مع اقتراب أسعار الفائدة من الذروة، يتحول تركيز البنك المركزي الأوروبي إلى النمو وفروق أسعار السندات

مراكش/فرانكفورت 12 أكتوبر تشرين الأول (رويترز) - عبر صانعو السياسات في البنك المركزي الأوروبي اليوم الخميس عن تفاؤل حذر بأن التضخم في طريقه للعودة إلى 2٪ حتى بدون المزيد من رفع أسعار الفائدة ورفعوا الضغط على الحكومات للحفاظ على نوع الانضباط المالي اللازم للهبوط السلس للاقتصاد.

رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي إلى مستوى قياسي بلغ 4.0٪ الشهر الماضي ، لكنه أشار إلى أن رفعه العاشر في محاولة استمرت 14 شهرا لخفض التضخم قد يكون الأخير ، على الأقل في الوقت الحالي ، حيث كان الاقتصاد يتباطأ وقد ينحدر إلى الركود.

وبالانضمام إلى قائمة طويلة بالفعل من صناع السياسة الذين يقترحون أسعار فائدة ثابتة في الوقت الحالي، خطط كل من رئيس البنك المركزي الفرنسي فرانسوا فيليروي دي جالهاو ونظيره اليوناني يانيس ستورناراس للحاجة إلى مزيد من التشديد، بحجة أن السياسة كانت بالفعل في وضع يمكن أن يخفض التضخم.

وجاءت هذه التعليقات في الوقت الذي أظهرت فيه حسابات الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي، التي نشرت يوم الخميس، أنه حتى الزيادة الأخيرة كانت قريبة، مع اعتبارات تكتيكية تقلب الميزان نحو الزيادة.

وقال البنك المركزي الأوروبي "الخطأ في جانب التوقف المؤقت في المرة الأولى التي كان فيها القرار مكالمة قريبة يمكن أن يخاطر بتفسيره على أنه إضعاف لتصميم البنك المركزي الأوروبي ، خاصة في وقت كان فيه التضخم الرئيسي والأساسي أعلى من 5٪".

وفي حين أيدت أغلبية قوية هذه الزيادة، كان هناك أيضا تحول في تصور المخاطر، حيث رأى صانعو السياسات أن المخاطر على التضخم أكثر توازنا، ورأوا أيضا توازنا أكبر بين تكلفة التشديد أكثر مما ينبغي والقليل جدا.

كما أشارت نماذج البنك المركزي الأوروبي، وفقا للحسابات، إلى أن سعر الفائدة على الودائع في المنطقة من 3.75٪ إلى 4.00٪ يمكن أن يعيد التضخم إلى 2٪، شريطة أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على هذا المستوى لفترة كافية.

إيطاليا

ومع ارتفاع أسعار الفائدة بالفعل إلى مستوى قياسي والتضخم في طريقه إلى الانخفاض، بدا أن صناع السياسة يحولون تركيزهم إلى النمو واحتمال حدوث ركود والقضايا المالية.

"إذا استطعنا اتباع مسار نقدي يضمن هبوطا ناعما ... إنه طريق أفضل بكثير لمواطنينا"، قال فيليروي في مؤتمر في مراكش.

وفي الوقت نفسه، أشار ستورناراس إلى أن تكاليف الاقتراض قد ارتفعت بالفعل منذ الاجتماع الأخير للسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي نتيجة لارتفاع عائدات السندات، لذلك تساءل عما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من التشديد، سواء من خلال شراء عدد أقل من السندات أو فرض رسوم أعلى على البنوك.

وتشكل تكاليف الاقتراض المرتفعة هذه خطرا خاصا على إيطاليا حيث يرى المستثمرون أن البلاد معرضة للخطر بشكل خاص، نظرا لارتفاع عجز ميزانيتها وارتفاع ديونها وافتقارها إلى الانضباط المالي.

وقلل ستورناراس من المخاوف بشأن إيطاليا لكنه قدم أيضا حجة ضد إنهاء البنك المركزي الأوروبي لعمليات إعادة الاستثمار المبكرة في برنامج الشراء الطارئ للوباء بقيمة 1.7 تريليون يورو (1.80 تريليون دولار) ، وهو خط دفاعه الأول ضد الارتفاع الحاد في تكاليف الاقتراض.

وأضاف ستورناراس "الوضع في إيطاليا لا يثير أي مخاوف خاصة في الوقت الحالي".

وارتفعت عائدات السندات طويلة الأجل بشكل كبير منذ الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي مع استعداد المستثمرين لعصر لا يزال فيه عجز كبير في الميزانية وانخفاض أو عدم الشراء من البنوك المركزية وهو ما يمثل صداعا محتملا لكبار المقترضين مثل إيطاليا.

تراجعت تكاليف الاقتراض قليلا هذا الأسبوع على خلفية حديث مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن الحاجة إلى مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة الأمريكية والتوتر بشأن انتشار الصراع بين إسرائيل وحماس على نطاق أوسع في الشرق الأوسط.

"هذه الحركة من فروق الأسعار هي بطريقة ما تذكير للحكومات بأن التنسيق بين السياسة المالية والنقدية ضروري" ، قال رئيس البنك المركزي السلوفيني بوستيان فاسل.

وقال فاسل "هناك حاجة إلى الانضباط المالي لحماية الفوارق السعرية" ، في إشارة إلى العلاوة التي يتعين على الدول دفعها للاقتراض.

(1 دولار = 0.9446 يورو)

معاييرنا: مبادئ الثقة في تومسون رويترز.