ارتفاع الرهانات القياسية على سندات الخزانة على المكشوف للصناديق ذات الرافعة المالية مرة أخرى

أورلاندو (فلوريدا) 23 أكتوبر تشرين الأول (رويترز) - زادت الصناديق المتداولة في العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية من صافي مركزها القصير القياسي عبر المنحنى، وهو ما لن يفعل شيئا يذكر لتهدئة المخاوف المتزايدة بين الجهات التنظيمية بشأن المخاطر المحتملة على الاستقرار المالي التي تشكلها هذه الرهانات.

قامت صناديق التحوط ببناء مراكز بيع سريعة في العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية هذا العام كجزء مما يسمى "التجارة الأساسية" ، وهي لعبة مراجحة بالرافعة المالية تستفيد من فروق الأسعار بين السندات النقدية والعقود الآجلة.

وحذر بنك التسويات الدولية من أن التراكم الهائل في مراكز المضاربين في سندات الخزانة "يمثل نقطة ضعف مالية"، وقالت ورقة بحثية حديثة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إنها تستدعي "مراقبة دؤوبة".

فرق السعر بين السندات النقدية والعقود الآجلة ضئيل ، لكن الصناديق تجني أموالها من مستويات عالية من الرافعة المالية في سوق الريبو والحجم الهائل للتداول.

تظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) للأسبوع المنتهي في 17 أكتوبر أن الحسابات ذات الرافعة المالية - تلك الصناديق والمضاربين الذين من المرجح أن يكونوا نشطين في التجارة الأساسية - نمت عبر فترة السنتين والخمس و 10 سنوات بمقدار 250،000 عقد إلى إجمالي 4.71 مليون عقد.

هذا أكبر بكثير من ذروة المركز القصير الصافي المجمع من عام 2019 لما يزيد قليلا عن 4 ملايين عقد.

كانت الحركة قوية بشكل خاص في الطرف الأقصر من المنحنى. زادت الحسابات ذات الرافعة المالية صافي المراكز القصيرة في العقود الآجلة لمدة عامين بمقدار 133،000 عقد إلى 1.554 مليون عقد و 92،000 عقد في فترة الخمس سنوات إلى 1.753 مليون.

هذا هو شارب من صافي قياسي لمدة عامين أقل من 1.558 مليون عقد في عام 2019 ، وصافي بيع قياسي جديد لمدة خمس سنوات.

المركز القصير هو في الأساس رهان على انخفاض سعر الأصل ، والمركز الطويل هو رهان على أنه سيرتفع. في السندات انخفاض الأسعار تشير إلى ارتفاع العوائد ، والعكس صحيح.

لكن الصناديق تلعب دور العقود الآجلة لسندات الخزانة لأسباب أخرى ، مثل تداولات القيمة النسبية ، وهذا العام ، التجارة الأساسية.

ويبدو أن هذه التداولات هي عامل رئيسي وراء الانخفاض الحاد في سوق السندات الأمريكية في الأشهر الأخيرة، ولكنها ليست العامل الوحيد بأي حال من الأحوال.

وقد ساهمت المخاوف بشأن الصحة المالية للحكومة الأمريكية، وزيادة إصدار الديون من وزارة الخزانة، وبرنامج "التشديد الكمي" المستمر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع، وإعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة، في عمليات بيع السندات الاستثنائية مؤخرا.

وصلت العوائد عبر المنحنى الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوياتها منذ 2006-2007 ، ويوم الخميس كان منحنى سندات الخزانة بأكمله من شهر واحد إلى استحقاق العائد لمدة 30 عاما في حدود نصف نقطة أساس من كونه أعلى من 5٪.

(الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب، وهو كاتب عمود في وكالة رويترز).

معاييرنا: مبادئ الثقة في تومسون رويترز.