هذا تحليل متابعة لتقريرنا السابق ، "مؤشر هانغ سنغ الفني: انتعاش الاتجاه المعاكس في اللعب ولكن ليس القاع الرئيسي" بتاريخ 25 يناير 2024. نقر هنا للحصول على ملخص.
كانت عودة النغمة الهبوطية هي استمرار البيانات الباهتة من المؤشرات الاقتصادية الرئيسية الرائدة في الصين. استمرت أنشطة التصنيع في التحليق في وضع انكماشي حيث ظل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي NBS دون مستوى 50 لمدة أربعة أشهر متتالية مع ارتفاع قراءة يناير الأخيرة قليلا إلى 49.2 من أدنى مستوى في ستة أشهر في ديسمبر 2023 عند 49.0.
الشكل 1: المكونات الفرعية لمؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي في الصين NBS اعتبارا من يناير 2024 (المصدر: MacroMicro ، انقر لتكبير الرسم البياني)
على الرغم من أن قطاع الخدمات استمر في التوسع بشكل متواضع. جاء مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي لشهر يناير عند 50.7 من 50.4 المسجل في ديسمبر 2023 وكذلك أعلى قليلا من الإجماع البالغ 50.6 ولكن العديد من المكونات الفرعية بدأت في الانكماش (انظر الشكل 1).
انخفضت طلبيات التصدير الجديدة في يناير (45.20 مقابل 50.90 ديسمبر)، وانخفضت أسعار المبيعات أكثر (48.9 مقابل 49.3 ديسمبر)، وتراجعت توقعات النشاط التجاري (المعنويات) إلى أدنى مستوى لها في ثلاثة أشهر (59.7 مقابل 60.3 ديسمبر).
الشكل 2: الاتجاه متوسط المدى للدولار الأمريكي / اليوان الصيني مع CSI 300 و HSI و HSCEI و EMXC اعتبارا من 31 يناير 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
بالنظر إلى أن دوامة المخاطر الانكماشية هي ضعف اقتصادي هيكلي هائل ، فإن أي عوامل دورية صعودية محتملة مثل انخفاض أسعار الفائدة ، وضعف الدولار الأمريكي قد لا تكون كافية لتحفيز محفز صعودي متوسط الأجل للصين وسوق الأسهم في هونغ كونغ.
استنادا إلى ضعف الدولار الأمريكي الأخير واسع النطاق الذي شوهد منذ أواخر أكتوبر 2023 حيث اشتد المحور المتشائم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، انعكس اليوان الخارجي (CNH) من اتجاهه الهبوطي السابق لمدة تسعة أشهر مقابل الدولار الأمريكي وارتفع بنسبة + 3.1٪ لكنه لم يترجم إلى حلقة ردود فعل انعكاسية إيجابية في مؤشر CSI 300 ، مؤشر هانغ سنغ ومؤشر هانغ سنغ للشركات الصينية على النقيض من تحركات الأسعار الإيجابية السابقة التي شوهدت خلال الفترة من أكتوبر 2022 إلى يناير 2023.
ويمكن ملاحظة استنتاج آخر مفاده أن أسواق الأسهم الأخرى في الأسواق الناشئة قد استفادت من ضعف بيئة الدولار الأمريكي حتى الآن حيث ارتفع صندوق MSCI للأسواق الناشئة باستثناء الصين المتداول في البورصة (EMXC) بما يقرب من 13٪ منذ نهاية أكتوبر 2023.