هذا تحليل متابعة لتقريرنا السابق ، "التحليل الفني لزوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني: ارتفاع فروق العائد على سندات الخزانة الأمريكية مقابل سندات الخزانة اليابانية يفوق مخاطر تدخل بنك اليابان" نشر في 11 أبريل 2024. نقر هنا للحصول على ملخص.
في الجلسة الآسيوية المبكرة اليوم، تم تداول زوج العملة الدولار الأمريكي/الين الياباني بشكل جانبي في نطاق ضيق بلغ 10 نقاط حيث ينتظر المشاركون في السوق أحدث قرار للسياسة النقدية وتقرير التوقعات الاقتصادية الصادر من بنك اليابان في حوالي الساعة 0300 بتوقيت جرينتش اليوم.
ومع ذلك، قد يصبح توقيت رفع سعر الفائدة القادم لبنك اليابان "معقدا" بعض الشيء حيث تباطأت أحدث بيانات التضخم في طوكيو لشهر أبريل (الصادرة في وقت سابق اليوم) عن الشهر السابق وجاءت أقل من التوقعات. انخفض معدل التضخم الأساسي في طوكيو (باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة) إلى 1.8٪ على أساس سنوي في أبريل من 2.9٪ على أساس سنوي في مارس، أي أقل من الإجماع البالغ 2.7٪ على أساس سنوي، وهي أبطأ وتيرة زيادة له منذ سبتمبر 2022.
تعتبر مفاجأة كبيرة أن الاتجاه التضخمي الأساسي في طوكيو ، والذي غالبا ما يشار إليه كمؤشر رئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين على مستوى اليابان ، قد انخفض إلى ما دون هدف التضخم لبنك اليابان البالغ 2٪ ، حيث أعرب المسؤولون في الشهرين الماضيين عن "ثقة عالية" في أن الاقتصاد الياباني قد تمكن من الخروج من أكثر من عقد من البيئة الانكماشية الحلزونية مع نمو تضخمي مستقر عند حوالي 2٪ في المستقبل.
وبالتالي، من المرجح أن يكون المؤتمر الصحفي لمحافظ بنك اليابان أويدا في وقت لاحق اليوم بعد إغلاق جلسة سوق الأسهم اليابانية محوريا حيث من المرجح أن يتم "استجوابه" حول ما إذا كانت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الناعمة في طوكيو هي بداية اتجاه جديد أم مجرد قيمة شاذة. قد تلقي توجيهاته حول مدى ثقة وجهة نظر بنك اليابان بشأن الاتجاه التضخمي في اليابان في ضوء هذه المجموعة الجديدة من البيانات الضوء على ما إذا كان شهر يوليو لا يزال "مباشرا" لرفع سعر الفائدة التالي لبنك اليابان.
الشكل 1: فروق أسعار سندات الخزانة الأمريكية / عوائد JGB الاتجاهات متوسطة الأجل اعتبارا من 26 أبريل 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
في الأسبوعين الماضيين ، كان هناك عدد كبير من التدخلات اللفظية من مسؤولي وزارة المالية اليابانية للتحدث عن قوة الدولار الأمريكي حيث تم مسح الدولار الأمريكي / الين الياباني فوق المستوى السابق 151.95 حيث سنت السلطات اليابانية تدخلا فعليا للعملات الأجنبية في 21 أكتوبر 2022 ، وأنفقت ما يقرب من 60 مليار دولار أمريكي لبيع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني.
خلال تلك المرحلة الزمنية في أواخر أكتوبر 2022 ، بدأت وتيرة زيادة عوائد سندات الخزانة الأمريكية في التباطؤ مما قلل من علاوة العائد على عوائد سندات JGBs. وبالتالي ، فقد عزز فعالية تدخل العملات الأجنبية الياباني لدفع الدولار الأمريكي / الين الياباني إلى الانخفاض بنسبة -16٪ في ثلاثة أشهر ليصل إلى أدنى مستوى له عند 127.22 في 16 يناير 2023.
في السياق الحالي، على الرغم من أن عوائد سندات الحكومة اليابانية قد ارتفعت بشكل كبير منذ اجتماع السياسة النقدية الأخير لبنك اليابان في مارس حيث ارتفع عائد سندات الخزانة اليابانية لأجل عامين إلى 0.3٪ في هذا الوقت من كتابة هذا التقرير، وهو أعلى مستوى له في 34 عاما من ما يقرب من 0٪ في بداية العام.
ومع ذلك، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بوتيرة أسرع من عوائد سندات الخزانة اليابانية بسبب الاتجاه التضخمي الأكثر ثباتا وارتفاعا في الولايات المتحدة والذي تبخر السرد المحوري المتشائم السابق الذي تبناه المشاركون في السوق في بداية عام 2024.