هذا تحليل متابعة لتقريرنا السابق، "USD/JPY: ارتفاع مفرط خلال اليوم يجعله عرضة للضغط مع شائعات عن تدخل العملات الأجنبية" نشر في 29 أبريل 2024. نقر هنا للحصول على ملخص.
منذ أدنى مستوى له في 3 مايو عند 151.85 ، تم تداول زوج العملة الدولار الأمريكي / الين الياباني بشكل جانبي حول متوسط متحرك ثابت لمدة 20 يوما حيث يتم قصف كل من الثيران والدببة بعوامل متضاربة.
الشكل 1: عوائد JGB متوسطة الأجل والاتجاهات الرئيسية اعتبارا من 20 مايو 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
الشكل 2: 2 ريال و 10 ريال انتشار عائد سندات الخزانة الأمريكية / JGB الاتجاهات متوسطة الأجل والرئيسية اعتبارا من 20 مايو 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
يعتبر عائد JGB لأجل 30 عاما مقياسا للنمو طويل الأجل وقد ارتفعت الاتجاهات التضخمية فوق مستوى الأسبوع السابق إلى 2.09٪ في وقت كتابة هذا التقرير ، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2011.
كما أن عائد سندات الخزانة اليابانية لأجل عامين والذي يعد أكثر حساسية لتوقع موقف السياسة النقدية لبنك اليابان بشأن سعر الفائدة لليلة واحدة قصيرة الأجل قد ارتفع بشكل متزامن إلى 0.35٪، وهو أعلى مستوى له منذ يونيو 2009 (انظر الشكل 1).
تشير الخلفية الصعودية الحالية لكل من عوائد JGB لمدة عامين و 10 سنوات إلى أن المشاركين في السوق في سوق JGB قد تجاهلوا على الأرجح بيانات نمو الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة للربع الأول ويتوقعون أن يتعافى الاقتصاد الياباني في الربع الثاني بسبب ارتفاع الأجور الأخير في Shunto والتخفيضات الضريبية التي من شأنها رفع الإنفاق الاستهلاكي للأسر.
ومن المثير للاهتمام أن الوتيرة الأخيرة للزيادة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية التي شوهدت في الأسبوعين الماضيين أكثر حدة من عوائد سندات الخزانة الأمريكية. ضاقت علاوة العائد على فارق العائد بين سندات الخزانة الأمريكية / JGB لمدة 10 سنوات وسندات الخزانة الأمريكية / JGB لمدة عامين منذ الانهيار الهبوطي دون مستويات الدعم الرئيسية السابقة متوسطة الأجل عند 3.61٪ و 4.57٪ على التوالي (انظر الشكل 2).
إن تضييق علاوة فارق العائد لمدة 10 سنوات بين سندات الخزانة الأمريكية على سندات JGB قد جعل سندات الخزانة الأمريكية استثمارا أقل جاذبية للدخل الثابت لشركات التأمين اليابانية والتي بدورها قد تقلل من تعرضها لسندات الخزانة الأمريكية وتزيد من وزن محفظة الدخل الثابت الخاصة بها نحو JGBs بسبب ارتفاع احتمالات ارتفاع عوائد سندات JGB طويلة الأجل.