هذا تحليل متابعة لتقريرنا السابق، "USD/JPY: عوامل متضاربة تلعب دورا، جانبية في الوقت الحالي على المدى القصير" تم النشر في 20 مايو 2024. نقر هنا للحصول على ملخص.
الشكل 1: عوائد JGB متوسطة الأجل والاتجاهات الرئيسية اعتبارا من 24 مايو 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
الشكل 2: الاتجاهات الرئيسية لأسعار المبادلة المفهرسة لليلة واحدة في اليابان اعتبارا من 24 مايو 2024 (المصدر: MacroMicro ، انقر لتكبير الرسم البياني)
حتى أسعار المقايضة المفهرسة لليلة واحدة (OIS) لمدة 3 أشهر و 6 أشهر قد ارتفعت بوتيرة أسرع إلى 0.12٪ إلى 0.17٪ خلال OIS لمدة شهر واحد واتسعت فروق أسعارها بشكل كبير مما يشير إلى أن سوق OIS يقوم بتسعير فرصة أكبر لرفع سعر الفائدة مرة أخرى من بنك اليابان (BoJ) في اجتماع يوليو (انظر الشكل 2).
إذن ، ما الذي يسبب فشل الين في تنظيم انعكاس صعودي قصير المدى؟
الشكل 3: مؤشرات أسعار المنتجين والمستهلكين في اليابان اعتبارا من أبريل 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
تعد بيانات التضخم واحدة من المصفوفات الرئيسية لتوجيه مسار بنك اليابان لتطبيع سياسته النقدية التيسيرية للغاية التي استمرت عقدا من الزمن بعد إنهاء سعر الفائدة السلبي قصير الأجل في مارس.
أشار محافظ بنك اليابان أويدا في خطاباته العامة إلى أن دورة رفع أسعار الفائدة في اليابان لا يمكن أن تتشكل إلا إذا حافظ اتجاه التضخم على دورة حميدة من الإنجاز المستدام والمستقر لهدف بنك اليابان البالغ 2٪ إلى جانب نمو قوي للأجور.
حتى الآن ، بدأت أسعار المنتجين في اليابان (PPI) في إظهار علامات التحول بعد ما يقرب من عام من التباطؤ من ديسمبر 2022 إلى يناير 2024. في الأشهر الأربعة الماضية، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين إلى 0.9٪ على أساس سنوي في أبريل من 0.2٪ على أساس سنوي في يناير.
هناك نقطة مثيرة للاهتمام يجب ملاحظتها وهي أن مؤشر أسعار المنتجين يميل إلى القاع قبل تضخم المستهلك في اليابان كما رأينا في الفترات الثلاث الماضية من أغسطس 2009 ويونيو 2016 ومايو 2020 (انظر الشكل 3).