أساسيات سبعة لهذا الأسبوع: قنب...

• من المتوقع أن تستمر تعريفات ترامب والتغييرات المحتملة في الهيمنة على عناوين الأخبار.
• بنك إنجلترا في طريقه لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع.
• تعد الوظائف غير الزراعية بنهاية متفجرة للأسبوع بعد التراكم الكامل للبيانات.

لقد بدأت الحرب التجارية. بينما يحتفل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بمرور أسبوعين له في البيت الأبيض، فإن الأصل الوحيد المطلوب في الأسواق هو الدولار الأمريكي (USD) استجابة للتعريفات الجمركية. من المقرر أن تهيمن هذه القصة على الأسبوع، مع إيلاء اهتمام عرضي من الأسواق لبنك إنجلترا (BoE) وتراكم البيانات نحو إصدار الوظائف غير الزراعية (NFP). 

1) المزيد من أضرار تعريفات الجمركية في الأفق

لقد كان هذا القرار بمثابة صداع شديد للأسواق. استمتع المستثمرون بتجنب ترامب الأولي لفرض الرسوم الجمركية، ولكن هذا قد انتهى. فخلال عطلة نهاية الأسبوع، فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على المكسيك، وبنسبة 25% على كندا - باستثناء النفط، 10% فقط - وتعريفات بنسبة 10% على الصين، والتي تأتي بالإضافة إلى الضرائب الجمركية القائمة بالفعل.

انخفضت الأسواق وارتفع الدولار الأمريكي، ولكن بعد الذعر الأولي، حدث بعض الانعكاس. يأتي هذا الأمل من عدة عوامل. أولاً، تدخل الرسوم الجمركية حيز التنفيذ يوم الثلاثاء فقط، وهناك مجال للمفاوضات على مستوى عالٍ يوم الاثنين. سيتحدث ترامب مع رئيس الوزراء الكندي جاستن ترودو والرئيسة المكسيكية كلوديا شينباوم. ربما يعقد القادة صفقات.. ويبدو أن هذا هو التفكير الحالي.

المصدر الآخر للتفاؤل فني أكثر منه أي شيء آخر. يستخدم ترامب قانونًا غامضًا لتجاوز الكونجرس وفرض رسوم جمركية طارئة. وهذا الاستخدام للقانون جديد، وقد تبطله المحاكم ــ حتى المحكمة العليا، حيث رشح ترامب ثلث القضاة.

ومع ذلك، فإن توقعاتي أكثر تشاؤمًا بسبب تصريح محدد أدلى به الرئيس. على باب طائرة الرئاسة، اعترف ترامب بأن الأميركيين سيعانون من بعض الألم في الأمد القريب. إنه مدرك ومستعد لرؤية التضخم الأعلى من أجل الهدف الأكبر. بالنسبة لي، يعني هذا أن التعريفات الجمركية ستدخل حيز التنفيذ أولاً، مما سيؤثر على الأسواق بشكل أكبر.

لن يتم رفع هذه التعريفات الجمركية إلا لاحقًا إذا حصل ترامب على ما يريد. ولكن ماذا يريد؟ الحد من واردات الفنتانيل، أو وقف الهجرة، أو أن تشتري دول أخرى المزيد من السلع الأمريكية؟ في الوقت الحالي، لا يوجد هدف واضح للحرب التجارية، وبدون أهداف، تبدو التعريفات الجمركية بمثابة الغاية وليست الوسيلة.

أعتقد أن ترامب سيحدد الأهداف في نهاية المطاف ويبرم الصفقات - ولكن فقط إذا أجبرته الأسواق المالية على ذلك. يهتم الرئيس بشدة بمؤشر داو جونز والمؤشرات الأخرى، وبمجرد أن تواصل انخفاضاتها، فقد يكون مستعدًا لإعادة التفكير. قد يستغرق هذا أيامًا طويلة. 

2) قد يوفر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM فرصة قصيرة الأجل للانشقاق

الاثنين، 15:00 بتوقيت جرينتش. ستؤثر رسوم ترامب الجمركية على قطاع التصنيع الأمريكي أكثر من قطاع الخدمات الأكثر أهمية - وخاصة بسبب الاضطرابات التجارية مع كندا. ترتبط صناعات السيارات في كلا البلدين ارتباطًا وثيقًا.

علاوة على ذلك، تعتمد المصانع الأمريكية الأخرى على واردات المكونات، بعضها من البلدان المتضررة والبعض الآخر من تلك التي قد تأتي بعد ذلك، مثل الاتحاد الأوروبي. وبالتالي، فإن الخطوة الأخيرة ستؤثر على مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) التابع لمعهد إدارة التوريد (ISM) بشدة - ولكن ليس في هذا التقرير.

تم إجراء المسح قبل إعلان التعريفات يوم السبت، مما يعني أن البيانات قد تكون أفضل من المتوقع. قد تعزز النتيجة المتفائلة المعنويات في الأجل القريب جدًا بسبب نشاط تداول الخوارزميات، ولكن بعد ذلك سيدرك المستثمرون الافتقار إلى التجديد، مما يعكس الاتجاه.

بشكل عام، هذا المؤشر التطلعي عفا عليه الزمن، كنوع من التغيير. هذا التناقض يعني التوتر الذي قد يتحول إلى فرص.

3) من المتوقع أن تذكّرنا بيانات الوظائف الشاغرة ودوران العمالة JOLTs بقوة سوق العمل الأمريكية

الثلاثاء، 15:00 بتوقيت جرينتش. هذا المقياس للتوظيف خاص بشهر ديسمبر/كانون الأول، ولكنه مهم لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينظر إليه عن كثب.

في نوفمبر/تشرين الثاني، تجاوزت أعداد العاطلين عن العمل التقديرات وارتفعت إلى ما يقرب من 8.10 ملايين، مما يدل على أن وضع التوظيف في أمريكا قوي. تشير الأجندة الاقتصادية إلى انخفاض طفيف في ديسمبر، ولكن من المتوقع أن يترك التوظيف قويًا.

إن النتيجة الأفضل من المتوقع من شأنها أن تعزز الدولار الأمريكي، مما يضر بالأسهم والذهب بسبب مخاوف رفع أسعار الفائدة، كما أن النتيجة الأضعف من شأنها أن تثقل كاهل الدولار الأمريكي في حين تدعم الأصول الأخرى.

4) تقرير ADP للتغير في التوظيف لديه حد أقصى متدني يجب تجاوزه

الأربعاء، 13:15 بتوقيت جرينتش. يتحكم مزود بيانات الوظائف الأول في الولايات المتحدة في واحد من كل ستة بيانات عن الأجور، مما يعني أنه لديه رؤى حول التوظيف. ومع ذلك، فإن تقريره الرائد عن تغيّر التوظيف لا يرتبط دائمًا بشكل جيد ببيانات الوظائف غير الزراعية الرسمية (NFP).

أتوقع دفعة قصيرة الأجل للدولار الأمريكي. لماذا؟ في ديسمبر/كانون الأول، أفادت شركة ADP عن خلق 122 ألف وظيفة فقط في القطاع الخاص، أي أقل من الاتجاه. هذه المرة، التوقعات أعلى إلى حد ما ولكنها لا تزال تترك مجالًا لمفاجأة صعودية من شأنها أن تدعم الدولار بينما تثقل كاهل الآخرين.

لماذا تقدم دفعة قصيرة الأجل فقط؟ الإجابة السريعة هي أن هذا هو ما يحدث عادة. أطول فترة هي الارتباط الضعيف المذكور أعلاه، مما يعني أن التحركات تميل إلى الانعكاس.

ومع ذلك، فإن بيانات ADP تشكل توقعات الوظائف غير الزراعية، على الأقل على الهامش، ولكن هناك رقم آخر يجب وضعه في الاعتبار.

5) مؤشر مديري المشتريات الخدمي ISM سيضع اللمسات الأخيرة على توقعات الوظائف غير الزراعية

الأربعاء، 15:00 بتوقيت جرينتش. الخدمات هي أكبر قطاع في أمريكا، والذي كان متفائلاً مؤخرًا. بلغ مؤشر مديري المشتريات للخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريدات (ISM) 54.1 نقطة في ديسمبر/كانون الأول، وهو ما يظل أعلى بكثير من حاجز الـ50 نقطة الذي يفصل التوسع عن الانكماش.

ومن المتوقع أن تكون هناك نتيجة مماثلة لشهر يناير/كانون الثاني. مرة أخرى، لم يتم احتساب إعلان التعريفات الجمركية الجديدة في المسح، لكن القطاع أقل تأثرًا بالتعريفات الجمركية، على الأقل ليس في الأجل القريب.

لا تزال الأسهم تخشى ارتفاع الأسعار، مما يعني أن "الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة" بالنسبة لها. يحتاج الذهب إلى بيانات ضعيفة للتألق، في حين أن البيانات المتفائلة تصب في صالح الدولار الأمريكي.

بصرف النظر عن الرقم الرئيسي، فإن عنصر التوظيف له أهمية فيما يتعلق بتقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة. هناك ارتباط جدير بالملاحظة بين هذا العنصر والتوظيف.

6) بنك إنجلترا سيخفض أسعار الفائدة، ونمط التصويت سيهز الجنيه الإسترليني

الخميس، القرار الساعة 12:00 بتوقيت جرينتش، المؤتمر الصحفي الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش. إنه "الخميس العظيم" في بنك إنجلترا - مما يعني أن بنك إنجلترا يصدر تقرير السياسة النقدية ربع السنوي ويعقد مؤتمرًا صحفيًا، بالإضافة إلى قرار أسعار الفائدة ونمط التصويت. فيما يلي الأشياء التي يجب مراقبتها.

أ) خفض أسعار الفائدة: سيخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.50% بسبب انخفاض التضخم. وينعكس هذا بالكامل في السعر، ولكنه سيترك تكاليف الاقتراض أعلى من ارتفاع الأسعار ــ أو في لغة البنك المركزي "أسعار الفائدة المقيدة".

أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا. المصدر: FXStreet

ب) نمط التصويت: تشير الأجندة الاقتصادية إلى أن سبعة أعضاء سيدعمون خفض أسعار الفائدة وسيختار اثنان تركها دون تغيير. أي مفاجأة من شأنها أن تؤدي إلى تحركات كبيرة ولكنها ستكون قصيرة الأجل. وإذا أيدت أغلبية أكبر خفض أسعار الفائدة، فسوف يعاني الجنيه الإسترليني، في حين أن تقارب الفارق في دعم تحرك البنك المركزي من شأنه أن يدفع الجنيه الإسترليني إلى الارتفاع.

ج) تقرير السياسة النقدية: يتألف التقرير من توقعات للتضخم، والتي تعني السياسة النقدية. وقد تدعم توقعات ارتفاع الأسعار بشكل أسرع الجنيه الإسترليني، في حين أن التوقعات الأقل من شأنها أن تضغط على الجنيه الإسترليني. وسوف يراقب المستثمرون أي تعليق على رسوم ترامب الجمركية، ولكن من المرجح أن تكون أكثر بروزًا في الفصل الأخير.

د) المؤتمر الصحفي: يميل محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي إلى الحمائمية، وقد تتضخم هذه النبرة في الأسبوع الذي يبدأ فيه أكبر اقتصاد في العالم حربًا تجارية. وفي حين يبدو أن المملكة المتحدة بمنأى عن غضب ترامب، فمن المرجح أن تضرب القضايا المتعلقة بالنمو العالمي شواطئ بريطانيا. وأتوقع أن يكون أكثر حمامة أكثر منه صقرًا، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض الجنيه الإسترليني.

بيانات الوظاف غير الزراعية. المصدر: FXStreet

بالنسبة للتقرير الأول لعام 2025، يتوقع خبراء الاقتصاد زيادة قدرها 170 ألف وظيفة. قد يتحرك هذا الرقم خلال الأسبوع استجابة للمؤشرات الرائدة، ولكن بافتراض عدم وجود ترقية، أتوقع أن يتفوق تقرير الوظائف غير الزراعية على التقديرات مرة أخرى، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الذهب والأسهم.

هل سيكون التأثير طويل الأجل أم أنه لن يستمر سوى بضع دقائق؟ يعتمد ذلك على حجم المفاجأة وما إذا كانت البيانات ستخرج عن نطاق توقعات خبراء الاقتصاد. خلال التغطية المباشرة لـ FXStreet للحدث، سنقدم لك أحدث التحديثات لإطلاعك على آخر المستجدات.

أفكار أخيرة

من الصعب المبالغة في أهمية الحرب التجارية التي يشنها الرئيس ترامب، والتي قد تدفع كندا والمكسيك إلى ركود وشيك وقد تدفع منطقة اليورو إلى مصير مماثل. إن مجرد غياب اليقين هو مصدر للمتاعب، وكذلك التقلبات. توقع ما هو غير متوقع مع تقلب المعنويات من الانهيار السريع إلى الارتياح.