تمر الأسواق المالية اليابانية بتجارة انكماش طال انتظارها. هناك عامل واحد مفقود: المستثمر الياباني.
كان المشترون الأجانب في مقعد القيادة في الارتفاع الذي دفع أسهم طوكيو (. N225) ، يفتح علامة تبويب جديدة لأعلى مستوياتها القياسية الشهر الماضي وتزامنت مع ارتفاع الين . كما كانوا من البائعين الرئيسيين لديون الحكومة اليابانية ، مما تسبب في وصول عوائد السندات لأجل 30 عاما إلى ذروتها على الإطلاق.
قال نيكولاس سميث ، الخبير الاستراتيجي في CLSA في طوكيو: "كان المستثمرون العالميون محركا رئيسيا لارتفاع الأسهم اليابانية". وقال "هناك القليل من الدلائل على أن المستثمرين المحليين يطاردون" بعد ارتفاع في توبكس من أدنى مستوياته التي تم الوصول إليها في أبريل ، مما دفع المؤشر إلى الارتفاع بنسبة 34.2٪.
وبينما تساعد السياسات الحكومية الداعمة وإصلاحات الشركات اليابان على إشعال النمو الاقتصادي بعد ما يقرب من ثلاثة عقود من النشاط الباهت رفع بنك اليابان أسعار الفائدة هذا العام للمرة الأولى منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية عام 2008 وباع حيازاته الضخمة من السندات الحكومية.
وقد أدى ذلك إلى تناوب الأصول من السندات إلى الأسهم ، مما عزز الصناعات المضطربة على حساب أسهم النمو الأكثر إشراقا ، مع تفضيل السندات قصيرة الأجل إلى النهاية الأطول من منحنى العائد.
يعتقد بعض المحللين أن ارتفاع الأسهم قد يستمر أكثر إذا استأنف مستثمرو التجزئة اليابانيون الشراء ، بعد سحب حوالي 23 مليار دولار حتى الآن هذا العام.
قال محللون من بيرنشتاين في تقرير بحثي: "عادت معنويات البيع بالتجزئة أخيرا إلى الإيجابية منذ الأسبوع الماضي بعد أن وصلت إلى مستوى هبوطي للغاية".
وأرجعوا حذر مستثمري التجزئة إلى عدم اليقين بشأن كيفية تأثير التعريفات الأمريكية على الاقتصاد الياباني وتقلبات السوق ، وقالوا إن الجمع بين انتعاش الأرباح وثقة المستثمرين الأجانب القوية وعودة تدفق التجزئة "يبدو داعما تماما للأسواق".
التدفقات الأجنبية إلى الأسهم هذا العام هي الأقوى في العقد الماضي ، وهي في طريقها لتسجيل أعلى مستوى منذ التدفق المستوحى من اقتصاد آبي في عام 2013.
قال سميث من CLSA: "الأجانب ليسوا الكيانات الوحيدة التي تشتري على الرغم من ذلك: الشركات ، من خلال إعادة شراء الأسهم ، كانت أكبر". هذا مثير للغاية ، لأن الشركات مليئة بالنقود ويمكنها شراء أكثر من ذلك بكثير ".
على الرغم من التحركات الضخمة في الأسهم والسندات ، فقد أثبت الين استقراره نسبيا ، حيث ظل بعناد ضمن نطاق تداول 140-160 على مدار العامين الماضيين بدلا من التعزيز على احتمالات النمو الأقوى ، أو من اندفاع تدفقات أموال المستثمرين التي تغريها عوائد السندات المرتفعة أو عوائد الأسهم.
"القصة الكبيرة هي عدم وجود تدفقات للعودة" ، قال براد سيتسر من مجلس العلاقات الخارجية. يعزو سيتسر الغياب إلى المحافظ المؤسسية اليابانية التي استثمرت بكثافة في أسواق الخزانة الأمريكية قبل COVID-19 التي أصبحت الآن تحت الماء فعليا بعد زيادات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة.
ببساطة ، يبقى رأس المال الياباني في الخارج بدلا من العودة إلى الوطن لمطاردة المكاسب.
يراقب المحللون والمتداولون عن كثب ما إذا كان ذلك سيتغير مع بدء الأسواق اليابانية حيز التنفيذ.