- اكتسب زوج يورو/دولار EUR/USD زخمًا صعوديًا قويًا، متجاوزًا حاجز 1.1800.
- يحافظ الدولار الأمريكي على أدائه المتقلب هذا الأسبوع، متخليًا عن مكاسب يوم الثلاثاء.
- خطاب حالة الاتحاد للرئيس ترامب لم يفاجئ أحدًا يوم الثلاثاء.
يبدو أن زوج يورو/دولار EUR/USD قد أفاق الآن، محاولًا ترك نمط التماسك الذي استمر لعدة أيام خلفه ودفع الثيران لاستعادة السيطرة في سياق ضعف متجدد يؤثر على الدولار الأمريكي (USD).
تجاوز زوج يورو/دولار EUR/USD عثرة يوم الثلاثاء سريعًا، متطلعًا لتجاوز حاجز 1.1800 بإصرار وبالتالي تمهيد الطريق لزيارة محتملة للقمم الشهرية فوق حاجز 1.1900 في وقت أقرب من لاحقًا.
في الوقت نفسه، يبدو أن البائعين قد عادوا إلى الدولار الأمريكي، مما أدى إلى سحب مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أدنى مستوياته خلال يومين بالقرب من 97.60 بالتزامن مع انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر آجال الاستحقاق المختلفة.
الاحتياطي الفيدرالي: مرتاح، لكنه غير ملتزم
ترك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) النطاق المستهدف للفائدة (FFTR) دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماعه في أواخر يناير/كانون الثاني. لا مفاجآت. كانت الأسواق قد سعرت احتمالية كاملة لقرار التثبيت.
لم يكن التحول في القرار بل في اللهجة.
بدا صناع السياسة أكثر ارتياحًا مع الخلفية الاقتصادية. يستمر النمو في التفوق على المخاوف السابقة، والأهم من ذلك، لم يعد يرى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مخاطر التوظيف على أنها تتدهور. لا يزال معدل التضخم مرتفعًا بعض الشيء، لكن الإلحاح قد تراجع بوضوح.
تمت الموافقة على التصويت 10 إلى 2، مع تفضيل عضوين خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس. هذا الانقسام مهم؛ إذ يظهر أن مركز الثقل ثابت، لكن النقاش لم يختف.
في المؤتمر الصحفي، وصف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول السياسة بأنها في مكان جيد وأكد أن القرارات ستظل تعتمد على كل اجتماع على حدة. لا يوجد مسار محدد مسبقًا. قلل من أهمية المفاجآت الأخيرة في التضخم، مرجعًا الكثير من الزيادة إلى التعريفات الجمركية، مع التأكيد على أن تراجع التضخم في الخدمات لا يزال مستمرًا. والأهم من ذلك، لا أحد يعتبر رفع سعر الفائدة هو الحالة الأساسية.
عزز محضر اجتماع يناير/كانون الثان هذا التوازن. دعم معظم المشاركين التثبيت. أشار العديد إلى أن المزيد من التيسير النقدي سيكون مناسبًا إذا انخفض التضخم كما هو متوقع، بينما أشار آخرون إلى أن الزيادات قد لا تزال مبررة إذا تبينت استمرارية ضغوط الأسعار.
مع استمرار النمو القوي واستقرار سوق العمل، يبقى الاحتياطي الفيدرالي معتمدًا بشكل صارم على البيانات بدلاً من التحول بشكل حاسم نحو تخفيضات جذرية.
البنك المركزي الأوروبي: صبر مؤسسي
ترك البنك المركزي الأوروبي (ECB) أيضًا أسعار الفائدة الثلاثة الرئيسية دون تغيير في قرار بالإجماع ومتوقع على نطاق واسع.
كانت الرسالة منضبطة. لا يزال التوقع على المدى المتوسط يشير إلى عودة التضخم إلى المستهدف 2%، ولم تغير البيانات الأخيرة بشكل جوهري هذا التقييم. يبدو أن ضغوط الأجور تستقر، على الرغم من أن تضخم الخدمات لا يزال تحت المراقبة الدقيقة. يستمر البنك المركزي الأوروبي في رؤية انخفاض طفيف في أسعار المستهلكين في عام 2026.
في مؤتمرها الصحفي، وصفت الرئيسة كريستين لاجارد المخاطر بأنها متوازنة بشكل عام. تظل السياسة مرنة وتعتمد على البيانات. اعترف المجلس الحاكم بتحركات أسعار الصرف الأخيرة لكنه اعتبرها ضمن المعايير التاريخية، مؤكدًا أنه لا يوجد هدف لسعر الصرف.
تقوم الأسواق بتسعير أكثر من 7 نقاط أساس من التيسير بحلول نهاية العام وتنتظر بشكل عام تثبيتًا آخر في اجتماع 19 مارس/آذار. بعبارة أخرى، الصبر هو السياسة.
مراكز اليورو: قناعة من الجانبين
تتزايد مراكز اليورو (EUR).
تظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن صافي المراكز الطويلة المضاربية ارتفع إلى ما يقرب من 174.5 ألف عقد في الأسبوع المنتهي في 17 فبراير/شباط، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر/أيلول 2020.
في الوقت نفسه، زادت صناديق التحوط والحسابات المؤسسية الأخرى من تعرضها القصير إلى حوالي 235.8 ألف عقد، وهو أعلى مستوى منذ مايو/أيار 2023. عندما يرتفع كل من المراكز الطويلة والقصيرة معًا، فإنه يشير إلى زيادة القناعة من الجانبين بدلاً من امتداد صعودي نظيف.
تراجعت الفائدة المفتوحة بشكل طفيف إلى نحو 916.8 ألف عقد، أي دون المستويات القياسية بقليل. وهذا ليس صعودا ضعيف السيولة، بل هو صراع حقيقي بين قوى السوق.
ولا تزال المراكز الصافية تميل لصالح اليورو، لكن زيادة المراكز البيعية المقابلة تعقد المسار الصاعد. وقد أصبحت الصفقة أكثر ازدحاما وأكثر حساسية للمحفزات الاقتصادية الكلية القادمة.
في الوقت الحالي، يبقى زوج يورو/دولار EUR/USD قصة مرتبطة بالدولار الأمريكي بشكل أساسي.
ما يجب مراقبته
على المدى القريب: لا يزال الدولار الأمريكي هو الذي يحدد الاتجاه. إذا ظلت أرقام سوق العمل الأمريكي قوية، ورفض التضخم التراجع بشكل مقنع، أو تصاعدت التوترات الجيوسياسية، فمن المحتمل أن يحتفظ الدولار الأمريكي بقبضته على الاتجاه. قد لا تكون مطالبات البطالة الأسبوعية بيانات ضخمة، لكن في هذا السياق، يمكن حتى للإصدارات من الدرجة الثانية أن تحرك التوقعات. وماذا عن المتحدثين من الاحتياطي الفيدرالي؟ يمكنهم تغيير التوازن بسرعة إذا تغيرت النبرة حتى قليلاً.
المخاطر: إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا لفترة أطول، خاصة مع وجود بيانات أمريكية قوية تدعم هذا الموقف، فإن الدولار يحتفظ بأرضية طبيعية تحته. يصبح هذا الأمر ذا صلة خاصة ضد البنك المركزي الأوروبي الذي يجلس بشكل فعال في مكانه وينتظر إشارات أوضح. من منظور فني، فإن كسر نظيف دون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (SMA) سيغير نسيج الحركة ويفتح الباب لتصحيح أعمق.
السيناريو الفني
في الرسم البياني اليومي، يتداول زوج يورو/دولار EUR/USD عند 1.1808. الميل على المدى القريب يميل إلى الصعود بشكل طفيف حيث يبقى السعر فوق المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 55 و100 يوم المتجمعة قرب 1.1770–1.1690، مع الحفاظ أيضًا على مسافة واضحة من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم المرتفع بالقرب من 1.1660. تشير هذه التكوينات إلى أن محاولات الهبوط يتم امتصاصها فوق دعم الاتجاه على المدى المتوسط، على الرغم من أن مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) يتراجع نحو 19، مما يشير إلى بيئة اتجاه ضعيفة. يشير مؤشر القوة النسبية (RSI) بالقرب من 50 إلى زخم متوازن، لذا فإن المزيد من المكاسب سيتطلب دفعًا حاسمًا من المستويات الحالية بدلاً من حركة اتجاه ممتدة.
الدعم الفوري يقع عند 1.1766، مع كسر يكشف عن المستويات السفلية التالية عند 1.1578 و1.1491، قبل أن يظهر دعم أعمق عند 1.1469 و1.1392. على الجانب العلوي، يقع المقاومة الأولية عند 1.2082، تليها 1.2266 ثم 1.2350. تعزز المتوسطات المتحركة البسيطة القريبة التي تقع أسفل الزوج منطقة 1.1766 كأرضية محورية؛ الاحتفاظ فوقها سيبقي الميل الصعودي المعتدل قائمًا ويترك مجالًا لإعادة اختبار مستوى 1.20 وحاجز المقاومة عند 1.2082.
(تم كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي.)
الخلاصة: لا تزال قصة مرتبطة بالدولار
في الوقت الحالي، الاتجاه في زوج يورو/دولار EUR/USD مرتبط بواشنطن بشكل أكبر من فرانكفورت.
حتى يصبح مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 أكثر وضوحًا أو يقدم منطقة اليورو انتعاشًا دوريًا أكثر إقناعًا، من المحتمل أن تشعر الارتفاعات بأنها مقيدة بدلاً من أن تكون قوية.
في الوقت الحالي، تبقى الأولوية للدولار، ثم اليورو.
أسئلة شائعة عن البنك المركزي الأوروبي
البنك المركزي الأوروبي ECB في فرانكفورت، ألمانيا، هو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. يحدد البنك المركزي الأوروبي ECB معدلات الفائدة ويُدير السياسة النقدية للمنطقة. يتلخص التفويض الأساسي للبنك المركزي الأوروبي ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، وهو ما يعني إبقاء التضخم حول مستويات 2%. الأداة الأساسية لتحقيق ذلك هي رفع أو خفض معدلات الفائدة. عادة ما تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة نسبياً إلى يورو أقوى والعكس صحيح. يتخذ مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ECB قرارات السياسة النقدية في الاجتماعات التي تُعقد ثماني مرات في العام. يتم اتخاذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو والأعضاء الستة الدائمين، بما في ذلك رئيسة البنك المركزي الأوروبي ECB، كريستين لاجارد.
في المواقف القصوى، يمكن أن يفعل البنك المركزي الأوروبي ECB أداة سياسية تسمى التيسير الكمي. التيسير الكمي QE هو العملية التي يقوم البنك المركزي الأوروبي ECB من خلالها بطباعة اليورو واستخدامه في شراء الأصول - عادة ما تكون سندات حكومية أو سندات الشركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. عادة ما يؤدي التيسير الكمي QE إلى يورو أضعف.
يُعتبر التيسير الكمي QE الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يؤدي خفض معدلات الفائدة ببساطة إلى تحقيق مستهدف استقرار الأسعار. استخدمه البنك المركزي الأوروبي ECB خلال الأزمة المالية الكبرى في الفترة 2009-2011، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضًا بشكل عنيد، وكذلك أثناء جائحة فيروس كورونا المستجد.
التشديد الكمي QT هو عكس التيسير الكمي QE. يتم تنفيذه بعد التيسير الكمي QE عندما يكون التعافي الاقتصادي جاريًا ويبدأ التضخم في الارتفاع. بينما يقوم البنك المركزي الأوروبي ECB في برنامج التيسير الكمي QE بشراء السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية من أجل تزويدها بالسيولة، فإنه في برنامج التشديد الكمي QT يتوقف البنك المركزي الأوروبي ECB عن شراء مزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار رأس المال المستحق على السندات التي يحتفظ بها بالفعل. عادة ما يكون إيجابيًا (أو صعوديًا) لليورو.
