انخفاض أسعار النفط الخام بعد وقف إطلاق النار مع إيران يحسن التوقعات القريبة للأسهم الأوروبية، لكن الكثيرين لا يزالون غير مقتنعين بأن هذا يبشر بتحول الأسواق عن الولايات المتحدة بعد عدة سنوات من نمو الأرباح المدفوع بالذكاء الاصطناعي.
يأتي هذا التحول بعد انخفاض أسعار النفط الخام إلى مستويات قريبة من ما قبل الحرب بالقرب من 70 دولارا للبرميل، حيث أدت تخفيف المخاوف بشأن اضطرابات الإمدادات عبر مضيق هرمز إلى رفع عبء رئيسي على اقتصاد أوروبا المستورد للطاقة.
ينظر إلى انخفاض تكاليف الطاقة على نطاق واسع كأمر إيجابي لأوروبا، حيث يخفف ضغوط التضخم، ويدعم القوة الشرائية للأسر، ويعزز هوامش الربح المؤسسية.
وقد ساعد ذلك في دفع جهاز STOXX 600 (. STOXX)، يفتح مؤشر تبويب جديد إلى مستويات قياسية، بينما تستفيد القطاعات الحساسة للاقتصاد مثل الصناعات والكيماويات والسفر والبنوك والرفاهية بشكل أكبر.
قال استراتيجي الاستثمار في إنفيسكو أندراس فيغ: "انخفاض أسعار النفط يعزز الحجة الاستثمارية لأوروبا، خاصة ضد مصدر طاقة مثل الولايات المتحدة."
"الوزن الزائد للقطاعات الدورية في أوروبا يمكن أن يعزز العوائد النسبية إذا انخفضت تكاليف المدخلات، وتراجع التضخم، وتسارع النمو الاقتصادي العالمي."
تشير تدفقات الصناديق إلى أن المزاج قد يكون في حالة استقرار، لكنه لا يزال منحازا لصالح الولايات المتحدة.
شهدت صناديق المؤشرات الأوروبية حوالي 1.5 مليار دولار من التدفقات الواردة في الأسبوع حتى 19 يونيو، وهي أول قراءة إيجابية بعد 10 أسابيع متتالية من التدفقات الخارجية، وفقا لتقديرات مورنينغستار. جذبت صناديق المؤشرات الأمريكية 56 مليار دولار، مما استمر سلسلة قوية من التدفقات الداخلة.
السؤال المركزي هو ما إذا كان هذا قد يشير إلى إعادة تخصيص بعيدا عن وول ستريت، مدفوعا بتقييمات عالية وتركيز كبير في التكنولوجيا، أم ببساطة تحول تكتيكي قصير الأمد.
تخلت باركليز عن موقفها السلبي تجاه أوروبا، مشيرة إلى إمكانية توسيع نطاق التقنية الأمريكية، بينما رفعت بنوك استثمارية أخرى أهدافا للأسهم الإقليمية.
إذا نظرت إلى الربع الأخير، فقد حقق الشركات الصغيرة والمتوسطة الأرباح نجاحا.
قالت هيرتا ألافا، الاستراتيجية العليا في نورديا، إن انخفاض تكاليف الطاقة والتحول إلى الدورات قد يدفع التدفقات على المدى القريب، لكنه لا يسبب "إعادة تخصيص مستدامة"، مشيرة إلى أن النمو الأمريكي أثبت أنه أكثر مرونة وانتشر بالفعل خارج مجال التقنية.
"لذا يمكن لأوروبا الآن تجنب الركود، لكن نمو الناتج المحلي الإجمالي في 2026 منخفض جدا،" قالت.
S&P 500 (. SPX) يفتح تبويب جديد، من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 24.5٪ في 2026 و18.1٪ في العام التالي، وفقا لبيانات LSEG، متقدمة بكثير على مؤشر STOXX بنسبة 14.3٪ و11.9٪، مما يبرز فجوة أداء مستمرة رغم خصم التقييم الأوروبي لأوروبا.
قال استراتيجي UBS جيري فاولر بعد عدة اجتماعات مع العملاء في أوروبا والولايات المتحدة: "يجب اعتبار تقليل مخاطر الذيل تحولا لمرة واحدة فقط، وليس كشيء قد يؤدي إلى أداء متفوق دائم".
قال أرون ساي، استراتيجي الأصول متعدد الأصول في شركة بيكتيت لإدارة الأصول إن المستثمرين لا يزالون ينتظرون أدلة أوضح على أن النمو والدعم المالي يتحولان إلى نشاط اقتصادي حقيقي.
"لا أعتقد أن لدينا أدلة كافية بعد للالتزام بالحجم لأوروبا"، وأضاف أن أي إعادة تخصيص واسعة قد تتطلب على الأرجح مؤشرات على أن البنية التحتية الألمانية والإنفاق الدفاعي تكتسب زخما في دفاتر الأوامر والبيانات الصلبة.
كما أن التحديات الهيكلية لا تزال عائقا، حيث تستمر التحديات الهيكلية في التأثير الكبير، وذلك بحسب مدير محفظة إدموند دي روتشيلد نبيل ميلالي.
وحذر من أن التوقعات قد لا تزال متفائلة جدا، مشيرا إلى مخاطر تخفيض التصنيف لمزيد من تقديرات الأرباح. "ما زلنا نعتقد أن الإجماع متفائل جدا بشأن EPS"، قال.
قامت شركته بترقية أوروبا إلى حالة الحياد الشهر الماضي، مع تحقيق تخفيف من انخفاض أسعار النفط، لكنها لا تزال تميل إلى الأسواق الأمريكية والناشئة، التي تعد المستفيدين الرئيسيين من دورة الذكاء الاصطناعي، نظرا لنمو الأرباح القوي.
