الخطاب المتشدد لبنك اليابان يشير إلى احتمال انتهاء أسعار الفائدة السلبية قريبا

طوكيو 15 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - صعد بنك اليابان المركزي من حدة تصريحاته المتشددة خلال الأسبوع المنصرم في سلسلة من الاتصالات التي تقول مصادر مطلعة إنها تهيئ الأسواق لإنهاء أسعار الفائدة السلبية وهو ما قد يحدث في الأشهر القليلة الأولى من العام المقبل.

التغيير الواضح في تعليق بنك اليابان هو جزء من خطة المحافظ كازو أويدا لتفكيك التحفيز النقدي المثير للجدل لسلفه المتشائم هاروهيكو كورودا ، والذي تم إلقاء اللوم عليه في مجموعة من القضايا بما في ذلك الانخفاضات الحادة للين.

ويأتي هذا الميل المتشدد في أعقاب قرار بنك اليابان الشهر الماضي بتخفيف سقفه على أسعار الفائدة طويلة الأجل من خلال تعديل سياسة التحكم في منحنى العائد (YCC) ويتناقض مع خطاب أويدا بعد فترة وجيزة من توليه القيادة هذا العام، والذي بدا أنه يدعو إلى استمرار التحفيز في عصر كورودا.

وقال أويدا الأسبوع الماضي إن اليابان تحرز تقدما في تحقيق هدف التضخم الذي حدده بنك اليابان بنسبة 2٪ بشكل مستدام ، وأنها لن تنتظر بالضرورة حتى تصبح الأجور الحقيقية إيجابية في التخلص التدريجي من التحفيز. وتقول ثلاثة مصادر مطلعة على تفكير البنك إن التحول إلى لهجة أقل تشاؤما كان متعمدا.

وقال أحد المصادر "تعليقات المحافظ على التضخم تغيرت تدريجيا خلال الأشهر القليلة الماضية ، مما يعطي توجيها جيدا للغاية لاتجاه سياسة بنك اليابان".

وقال مصدر آخر "بنك اليابان ربما يكون في مرحلة الآن يبحث فيها عن التوقيت المناسب لرفع أسعار الفائدة" وهو رأي ردده مصدر ثالث.

إن جهود أويدا لإبعاد اليابان عن الإعدادات النقدية التيسيرية للغاية في العقد الجزئي معقدة بسبب المخاطر التي قد يؤدي القيام بذلك بسرعة كبيرة إلى الإضرار بالانتعاش الاقتصادي الهش وإثارة اضطرابات هائلة في السوق.

ومع ذلك، مع استمرار التضخم في تجاوز هدف بنك اليابان البالغ 2٪، فإن المبرر الاقتصادي للتحول يتزايد تدريجيا.

بعد أن خفف YCC في اجتماعه الأخير للسياسة ، فإن الهدف التالي لبنك اليابان هو سحب أسعار الفائدة قصيرة الأجل من المنطقة السلبية في أوائل العام المقبل ، حسبما ذكرت مصادر لرويترز.

أسباب التغيير

وقال بنك اليابان إن محادثات الأجور في ربيع العام المقبل بين الشركات والنقابات ستكون أساسية لتوقيت الخروج. وعادة ما تقوم العديد من الشركات الكبرى بتسوية الأجور في منتصف مارس تقريبا، مما يزيد من فرصة تغيير السياسة في أبريل.

لكن المصادر تقول إن بنك اليابان لا يحتاج بالضرورة إلى انتظار انتهاء محادثات الأجور لتعديل السياسة ، طالما يمكن توقع تحقيق مستدام لهدفه السعري.

كما يميل مجلس إدارة البنك المكون من تسعة أعضاء إلى مزيد من التشدد حيث يدعو البعض إلى الحاجة إلى البدء في التخلص التدريجي من التحفيز الهائل والإبلاغ عن فرصة الخروج في المستقبل من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ، حسبما أظهر ملخص للآراء في اجتماعهم في أكتوبر.

"من الطبيعي أن نعتقد أن بنك اليابان بدأ في وضع الأساس لتطبيع السياسة" ، قالت ماري إيواشيتا ، كبيرة اقتصاديي السوق في دايوا للأوراق المالية ومراقب بنك اليابان المخضرم.

وبشكل أكثر وشيكا، يمكن أن تأتي نقاط البيانات الأخرى لمداولات السياسة من مسح "تانكان" لثقة الأعمال المقرر إجراؤه في 13 ديسمبر، واجتماع لمديري الفروع الإقليمية لبنك اليابان في أوائل يناير، وتعليقات من المديرين التنفيذيين للأعمال والنقابات حول أهداف الأجور للعام المقبل.

وهذا يترك فرصة تغيير السياسة مفتوحة في يناير، عندما يراجع بنك اليابان توقعاته الفصلية للأسعار.

"إنها حقا مسألة قناعة ويقين. في النهاية، إنها دعوة للحكم"، قال أحد المصادر.

يتوقع ما يقرب من 60٪ من الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع مركز اليابان للأبحاث الاقتصادية بعد تعديل السياسة في أكتوبر أن يقوم بنك اليابان بتشديد السياسة في أبريل ، يليه 12٪ يتوقعون خطوة يناير. يتوقع معظمهم نهاية لكل من YCC والمعدلات السلبية.

طريق طويل

تظهر أحدث توقعات الأسعار الصادرة عن بنك اليابان في أكتوبر أنه من المتوقع أن يظل التضخم أعلى بعناد من هدف البنك في السنة المالية المنتهية في مارس 2024 ، مما يلقي بظلال من الشك على وجهة نظره بأن الزيادات الأخيرة في الأسعار المدفوعة بالتكلفة مؤقتة.

وتبلغ توقعاته الحالية للتضخم "الأساسي"، الذي يستبعد الأغذية الطازجة والوقود، 3.8٪، بزيادة نقطتين مئويتين عن تقديرات يناير.

"إنها ترقية كبيرة للغاية وتظهر كيف قدم بنك اليابان تقديرات منخفضة للغاية" ، قال كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان هيديو هاياكاوا ، الذي يتوقع أن تنتهي أسعار الفائدة السلبية في أبريل.

هناك الكثير من المخاطر التي يمكن أن تعوقأي الخروج المبكر، مثل الركود في الولايات المتحدة. يجب على أويدا أيضا تجنب جذب الحرارة من المشرعين ذوي العقلية الانكماشية.

ولكن بنك اليابان لا يستطيع أن ينتظر طويلا. وحتى لو أنهى أسعار الفائدة السلبية، فإن تكاليف الاقتراض الاسمية قصيرة الأجل سوف تظل أدنى كثيرا من المستويات التي لا تحفز الاقتصاد ولا تهدئته - والتي يقدر المحللون أنها تقترب من 2٪.

"دور أويدا هو التخلص من السياسات غير التقليدية لسلفه، والعودة إلى سياسة تستهدف أسعار الفائدة قصيرة الأجل"، قال عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق تاكاهيد كيوتشي. هذه مهمة يحتاج إلى إنجازها خلال فترة ولايته التي تبلغ خمس سنوات".

معاييرنا: مبادئ الثقة في تومسون رويترز.