علم المتعاملون في السوق يوم الجمعة أن المحكمة العليا الأمريكية حكمت ببطلان استخدام الرئيس دونالد ترامب لقانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية لتبرير جزء كبير من التعريفات الجمركية المحددة على الدول التي أعلن عنها منذ عودته إلى البيت الأبيض.
لكن ماذا يعني ذلك بالنسبة للدولار الأمريكي والاقتصاد الأمريكي؟
قصة مليئة بالتعريفات
قد يساعد بعض السياق في فهم ما يحدث.
عبّر ترامب عن قلق بشأن العجز التجاري الأمريكي، مشيرًا إلى أن دولًا أخرى تستفيد من الاقتصاد الأمريكي. لمواجهة هذا "الاستغلال"، أعلن ترامب عن مجموعة من التعريفات الجمركية على جميع الشركاء التجاريين تقريبًا. تم تطبيق بعض هذه الرسوم على سلع وخدمات محددة، مثل الصلب والألمنيوم والخشب والأثاث. هذه التعريفات ليست موضع شك، وقرار المحكمة العليا ليس له تأثير عليها.
لكن ترامب طبق أيضًا ما أسماه بـ"تعريفات متبادلة"، تهدف إلى مطابقة رسوم الدول الأخرى وجعل التجارة الدولية أكثر "عدلاً". استخدم ترامب قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) لتطبيقها، وهو سلطة استثنائية من البيت الأبيض. حكمت المحكمة العليا بأن ترامب استدعى القانون بشكل غير صحيح، وبالتالي، لم تعد التعريفات المتبادلة صالحة.
بمجرد صدور الحكم، ادعى ترامب أن الولايات المتحدة ستقوم بـ"تحصيل المزيد من الأموال" من خلال تعريفات أخرى واستند إلى قانون مختلف لفرض تعريفات تصل إلى 15%. ما لم يقله ترامب هو أن هذه الضرائب الخاصة يمكن أن تستمر فقط لمدة 150 يومًا، وبعد ذلك يجب على الكونغرس الموافقة على تجديدها.
لكن التعريفات تتجاوز كونها مشكلة تجارية أمريكية: إعلان ترامب عطل التجارة الدولية. في الواقع، تم تطبيق أعلى الرسوم على المنافسين التجاريين، مثل الصين واليابان أو الاتحاد الأوروبي.
على مدار العام الماضي، جلست معظم الاقتصادات الكبرى مع ممثلي البيت الأبيض للبحث عن أرضية مشتركة ورسوم أكثر توازنًا. ادعى ترامب النجاح في اتفاقيات التجارة، لكن بصراحة، تم التوصل إلى اتفاقيات مع اقتصادات أصغر في الغالب وقليل مع نظرائه الكبار.
علاوة على ذلك، استخدم الرئيس الأمريكي ترامب التعريفات لتحقيق أهداف أخرى. مؤخرًا، هدد بالاستيلاء على غرينلاند، وهي منطقة دنماركية.
في هذه المرحلة، وبصرف النظر عن التعريفات المتبادلة وبعض الضرائب المحددة، أصبحت معظم التهديدات في طي النسيان، مما أدى إلى صك الأسواق المالية لمصطلح تاكو TACO (ترامب يتراجع دائمًا).
إلى جوهر القضية: ماذا يعني حكم المحكمة
وداعًا لاتفاقيات التجارة. أصدرت المفوضية الأوروبية بيانًا بعد إعلان ترامب الأخير عن فرض رسوم جمركية بنسبة 15%، طالبت فيه بـ"وضوح كامل بشأن الخطوات التي تعتزم الولايات المتحدة اتخاذها في أعقاب حكم المحكمة العليا الأخير المتعلق بقانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)"، مضيفة أن الوضع الحالي لا يدعم التوصل إلى تجارة واستثمار عابرين للأطلسي تكون 'عادلة ومتوازنة ومتبادلة المنفعة'."
قال بيرند لانغ، رئيس لجنة التجارة في البرلمان الأوروبي: "لم يعد أحد قادرًا على فهم ما يحدث، بل باتت مجرد أسئلة مفتوحة وحالة من عدم اليقين المتصاعد بالنسبة للاتحاد الأوروبي وشركاء الولايات المتحدة التجاريين الآخرين".
في اليابان، وصف إيتسونوري أونوديرا، أحد المسؤولين في الحزب الليبرالي الديمقراطي لرئيس الوزراء سناي تاكايشي ووزير الدفاع السابق، التعريفات الجديدة لترامب بأنها "فوضى حقيقية،" بينما أعلن متحدث حكومي أنهم سيدرسون الحكم الجديد "وسيردون بشكل مناسب."
يفتقر ترامب إلى بعض النقاط هنا: النقطة الأكثر أهمية هي أن تهديداته العشوائية زادت من جهود العديد من الدول للبحث عن علاقات تجارية بديلة.
من المتوقع أن تنخفض معدلات التعريفات الجمركية رغم إعلانات ترامب
على الرغم من إعلان ترامب الأخير عن معدل تعريفة عالمي بنسبة 15%، يتوقع الاقتصاديون في دويتشه بنك أن تنخفض معدل التعريفات الفعالة في 2026. "الشيء الوحيد المؤكد هو أننا متأكدون من أننا لا نعرف تمامًا كيف ستسير الأمور، لكن بشكل عام نعتقد أن معدل التعريفات الفعالة سينخفض في 2026،" قالوا يوم الاثنين، مشيرين إلى عدم اليقين الذي يتعين على الأسواق التنقل فيه مع فوضى الرسوم الجمركية.
لانخفاض التعريفات تأثيران رئيسيان:
1. من شأن معدل التضخم أن ينخفض. بغض النظر عن إنكار ترامب لتأثيره على التضخم، أظهرت دراسة حديثة من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أنه على مدار عام 2025، زاد متوسط معدل التعريفات على الواردات الأمريكية من 2.6% إلى 13%. "نجد أن ما يقرب من 90% من العبء الاقتصادي للتعريفات وقع على الشركات والمستهلكين الأمريكيين،" وفقًا للتقرير. كانت أرقام التضخم الأخيرة مقلقة: 3% في ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي. في الواقع، يجب أن يساعد انخفاض التعريفات في تقليل الضغط. لكن الأمر سيستغرق بعض الوقت، وذلك، طالما أن التعريفات الجديدة بنسبة 15% لم تدخل حيز التنفيذ. إذا كان الأمر كذلك، فمن المحتمل أن يظل معدل التضخم قريبًا من 3%، أو قد يحدث الأسوأ، وهو أن يستمر في الارتفاع.
2. من المتوقع اتساع العجز في الميزانية بشكل كبير. استنفد الاقتصاد الأمريكي الميزانية مرتين في الأشهر الستة الماضية، ومرات متعددة في العقود القليلة الماضية، مع حدوث أول إغلاق في الثمانينيات تحت إدارة الرئيس رونالد ريغان. كانت الرسوم الجمركية مصدرًا رئيسيًا لتمويل الحكومة حتى عام 2025، وأفاد موقع USAFacts.org أن الإيرادات من التعريفات والرسوم المتعلقة بالواردات بلغت 194.9 مليار دولار في السنة المالية 2025. إذا تم تنفيذ حكم المحكمة، فسيكون له تأثير سلبي كبير على الإيرادات المتوقعة لعام 2026.
أخيرًا، من الجدير بالذكر أن العجز التجاري الأمريكي قد نما بشكل كبير منذ عام 2012، حيث وصل إلى معدل سنوي معدل موسمياً قدره 1.37 تريليون دولار في الربع الأول من 2025، وفقًا لمكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي، قبل أن تدخل تعريفات ترامب حيز التنفيذ. تحسن العجز بعد ذلك، لكنه عانى من انتكاسة كبيرة في أوائل 2026، مع لوم ترامب لذلك على الإغلاق في أكتوبر/تشرين الأول.
سيناريو بلا رابحين
لنفترض أن ترامب التزم بالحكم وألغى التعريفات المتبادلة. عندها سيقفز العجز، وسيستغل المنافسون التجاريون حاجة الولايات المتحدة لتحقيق مكاسب حقيقية. والأسوأ من ذلك، إذا حصل ترامب على ما يريد ووافق الكونغرس على فرض رسوم جديدة بنسبة 15% كل أربعة أشهر، فسيعني ذلك ارتفاع التضخم على حساب الأسر والاستهلاك.
في جميع الأحوال، لا تحمل هذه التطورات أي أخبار إيجابية للدولار الأمريكي. ولا عزيمة ترامب الثابتة على الإعلان عن رسوم أعلى أثناء التعامل مع نظرائه الكبار.