- أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير رغم الكلمات الحادة التي وجهها وارش ضد التضخم.
- لا يزال التركيز منصبًا على الحرب في الشرق الأوسط، بينما قد تضيف بيانات التوظيف الأمريكية بعض الضوضاء.
- يُظهر زوج يورو/دولار EUR/USD علامات على حياة صعودية على المدى القريب، بينما يظل السيناريو الهبوطي طويل الأجل قائمًا بقوة.
يختتم زوج يورو/دولار EUR/USD شهر يوليو/تموز بمكاسب متواضعة قرب حاجز 1.1500، مضيفًا أكثر من 1.1% في أسبوع التداول الأخير. كانت الحركة السعرية طوال الشهر فاترة إلى أبعد حد، إذ ظل المستثمرون في حيرة، رغم أن الزوج تمكن من ملامسة 1.1530 قبيل الإغلاق. وقد تفاقم غياب الحركة بسبب استمرار حالة عدم اليقين، المتمحورة حول التطورات في الشرق الأوسط ومسار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed).
وفيما يتعلق بالأول، أدى تصعيد الحرب الأمريكية الإيرانية إلى تعزيز الطلب على الدولار الأمريكي (USD) في بداية الأسبوع بعد استمرار الهجمات المتبادلة حول مضيق هرمز، الذي أُغلق مرة أخرى، بالمناسبة. وتحسنت الأجواء في وقت مبكر من الأسبوع وسط توقف الهجمات وعناوين أشارت إلى جولة جديدة من المفاوضات.
لكن عناوين الحرب المتجددة سرعان ما طغى عليها إعلان السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء. وتراجع الدولار الأمريكي بشكل حاد بعد أن قرر البنك المركزي الإبقاء على سعر الفائدة القياسي دون تغيير، مع تصويت منقسم أبقاه ضمن نطاق 3.50٪-3.75٪. وعارض ثلاثة رؤساء بنوك إقليمية القرار، مفضلين رفعًا فوريًا بمقدار 25 نقطة أساس: بيث هاماك من كليفلاند، ونيل كاشكاري من مينيابوليس، ولوري لوغان من دالاس.
الرئيس كيفن وارش يتراجع
انهار الدولار الأمريكي عقب قرار الاحتياطي الفيدرالي، إذ اعتقد المستثمرون أن الرئيس وارش قد تراجع. فقد واصل تكرار التزامه بكبح التضخم وتحقيق استقرار الأسعار، لكن الاحتياطي الفيدرالي أبقى الفائدة دون تغيير للاجتماع الخامس على التوالي.
وبالطبع، لم يقدم توجيهات واضحة بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية، وهو أمر لم يكن مفاجئًا في الواقع. كما فشل في تحديد كيفية اعتزامه معالجة الضغوط التضخمية المستمرة منذ خمس سنوات، رغم تأكيده أنه لا يوجد هدف تضخم "لين".
وقال وارش: "نحن نقوم بعملنا، وسننجز ذلك، ونحن نركز كليًا على التأكد من أننا نستطيع القيام به، لكن الإيحاء بأننا سنتمكن من القيام بذلك بعصا سحرية هو أمر أريد أن أوضح لكم وللجميع أنه غير صحيح".
لم يتقبل المتعاملون في السوق هذا الكم من التصريحات الفارغة وغياب الفعل. ومع ذلك، ارتفعت الرهانات على رفع سعر الفائدة في سبتمبر/أيلول بعد أن هدأت الأمور. ووفقًا لأداة CME FedWatch، ارتفعت احتمالات الرفع إلى 65٪ من 55٪ قبل أسبوع واحد من إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).
ومع ذلك، لا يزال الطريق طويلًا حتى سبتمبر/أيلول، وقد يحدث الكثير في الأثناء. وسيظل التركيز منصبًا على البيانات — أرقام التضخم والتوظيف — وعلى تطورات الشرق الأوسط.
وفي الوقت نفسه، نشرت الولايات المتحدة التقدير الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني (Q2)، والذي أظهر أن الاقتصاد توسع بمعدل سنوي قدره 1.5٪، دون التوقعات وأقل من قراءة الربع الأول البالغة 2.1٪. وأظهرت تفاصيل أخرى في التقرير أن مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي قفز إلى 6.3٪ في الربع الثاني من 3.6٪ في الربع الأول، بينما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) الفصلي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 3.3٪ على أساس سنوي، موافقًا لتوقعات السوق. وفي يونيو/حزيران، تراجع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي على أساس سنوي إلى 3.3٪ من 3.4٪ في مايو/أيار، ولا يزال بعيدًا جدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
أزمة الشرق الأوسط باقية
قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب للمرة التي لا تُحصى يوم الجمعة إن الحرب "تسير على ما يرام" وإن الولايات المتحدة "تواصل الفوز". ولم تُسجل أي ضربات بين واشنطن وطهران بحلول نهاية الأسبوع، وهي هدنة قصيرة كانت كافية على الأقل لاحتواء المخاوف. ومع ذلك، لا تزال الاضطرابات تقود المنطقة إذ تراجع المرور عبر مضيق هرمز إلى المستويات التي شوهدت قبل مذكرة التفاهم (MoU)، بينما أفادت الكويت ومصر بوقوع هجمات إيرانية في وقت مبكر من يوم الجمعة.
وعلى الجانب الإيجابي، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن اتفاق تاريخي لتأمين نزع سلاح حماس، بينما أكد مسؤول بارز في حماس ذلك لشبكة CNN، شريطة أن تفي إسرائيل بالتزاماتها. وهذه هي المرة الأولى التي توافق فيها حماس على خطة محددة لتسليم الأسلحة.
القصة لا تزال كما هي: تطالب الولايات المتحدة إيران بالتخلي عن برنامجها النووي، بينما تطلب إيران السيطرة الكاملة على الممر البحري الحيوي. ولا يبدو أن أيًا من الطرفين مستعد للتراجع عن تلك الشروط.
اليورو يجد دعمًا في البيانات
قدمت البيانات الصادرة من أوروبا دعمًا لليورو: إذ أصدرت ألمانيا ومنطقة اليورو التقديرات الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني. وارتفع النمو السنوي في ألمانيا بنسبة 0.9٪، وهو مستوى متواضع لكنه أفضل من 0.4٪ المسجلة في الربع الأول. وجاءت قراءة الاتحاد الأوروبي عند 1٪، ارتفاعًا من 0.3٪ السابقة.
جاء التضخم الألماني متوافقًا مع التوقعات، إذ سجل التقدير الأولي لمؤشر أسعار المستهلك المنسق لشهر يوليو/تموز 2.8٪ على أساس سنوي، أعلى من 2.4٪ في يونيو/حزيران. وفي الفترة نفسها، سجل مؤشر HICP في الاتحاد الأوروبي 2.5٪، بما يتماشى مع التوقعات وأعلى قليلًا من 2.4٪ السابقة.
ومع ذلك، تسعّر الأسواق المالية احتمالًا يقارب 65٪ بأن يقدم البنك المركزي الأوروبي (ECB) رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر/أيلول. ومرة أخرى، من المبكر جدًا التكهن بذلك.
وبغض النظر عن ذلك، كانت البيانات الأوروبية مشجعة بما يكفي لتبديد المخاوف، وهو ما ساعد اليورو في طريقه صعودًا. ومع ذلك، لن يكون من المستغرب أن يستأنف الدولار الأمريكي صعوده على خلفية المخاوف المرتبطة بالحرب.
ما التالي على الأجندة
سيكون الأسبوع الأول من أغسطس/آب حافلًا. وستبدأ ألمانيا بإصدارات الاقتصاد الكلي عبر نشر مبيعات التجزئة لشهر يونيو/حزيران، بينما ستنشر الولايات المتحدة مؤشر ISM لمديري المشتريات للتصنيع يوم الاثنين. وسيصدر مؤشر ISM لمديري المشتريات للخدمات يوم الأربعاء، بينما من المقرر صدور مبيعات التجزئة في الاتحاد الأوروبي لشهر يونيو/حزيران يوم الخميس.
وسوف تصدر ستاندرد آند بورز جلوبال، إلى جانب البنوك المحلية، التقديرات النهائية لمؤشرات مديري المشتريات لشهر يوليو/تموز للاقتصادات الرئيسية على مدار الأسبوع.
وفي منتصف الأسبوع، سيتحول التركيز إلى التوظيف مع صدور بيانات الوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTS) لشهر يونيو/حزيران، وتقرير التغير في التوظيف ADP لشهر يوليو/تموز، وبيانات تسريح العمال من Challenger لشهر يوليو/تموز، وذلك قبل تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) لشهر يوليو/تموز المقرر يوم الجمعة. ومن المتوقع أن تكون الولايات المتحدة قد أضافت 91 ألف وظيفة جديدة خلال الشهر، ارتفاعًا من 57 ألف وظيفة أضيفت في يونيو/حزيران، بينما يُتوقع أن يبلغ معدل البطالة 4.3٪، ارتفاعًا من 4.2٪ المسجلة في يونيو/حزيران.
التوقعات الفنية لزوج يورو/دولار EUR/USD:
من منظور فني، وبالاعتماد على الرسم البياني اليومي، استعاد زوج EUR/USD جزئيًا زخمه الصعودي. فقد تجاوز الزوج المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا، الذي أصبح صعوديًا بشكل طفيف، عند 1.1430، رغم أنه لا يزال دون المتوسطين المتحركين البسيطين 100 يوم و200 يوم عند 1.1568 و1.1631 على التوالي، مما يبقي الخلفية الأوسع هبوطية رغم الارتداد الأخير. وقد تحول مؤشر القوة النسبية (RSI) بإعدادات 14 يومًا إلى الانخفاض لكنه يقف عند 58، بينما يبقى مؤشر الزخم ثابتًا فوق خط الوسط، مما يشير إلى تحسن شهية الشراء، وإن لم يكن بما يكفي لتأكيد تغير الاتجاه.
وعلى الرسم البياني الأسبوعي، يحافظ زوج يورو/دولار EUR/USD على تحيز هبوطي طفيف على المدى القريب، إذ يبقى دون المتوسط المتحرك البسيط 20 أسبوعًا عند 1.1565، بينما لا يزال يتداول فوق المتوسطين المتحركين البسيطين 100 أسبوع و200 أسبوع عند 1.1311 و1.1032 على التوالي. وقد تحولت المؤشرات الفنية صعوديًا، لكنها لا تزال دون خطوط الوسط، مما يعكس الارتفاع الأخير لكنه بعيد جدًا عن الإشارة إلى امتداد صعودي قادم.
وعلى الجانب الصاعد، تظهر المقاومة الأولية عند المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم قرب 1.1568، مع المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند حوالي 1.1631 كحاجز مهم تالي إذا واصل المشترون تمديد الصعود. وعلى الجانب الهابط، يظهر الدعم الفوري عند المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا عند 1.1424، حيث إن كسره سيكشف عن تراجع أعمق نحو قاع يونيو/حزيران عند 1.1324.
(تمت كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي.)
تساؤلات حول مصداقية الاحتياطي الفيدرالي تدعم فروق عوائد سندات الجهات السيادية وفوق السيادية والوكالات بالدولار، مع توقعات بتفوق اليورو والإسترليني
وفقًا لـTD Securities، شهدت تحركات الأسعار الأخيرة "تقلص فروق المبادلة الأمريكية وزيادة انحدار منحنى العائد"، ما أعاد تشكيل القيمة النسبية عبر أسواق أسعار الفائدة والائتمان. ويرى البنك أن "التساؤلات حول مصداقية الاحتياطي الفيدرالي تدعم فروق العائد إلى السندات الحكومية لسندات الجهات السيادية وفوق السيادية والوكالات (SSA) المقومة بالدولار الأمريكي"، وفي هذا السياق، "نتوقع تفوق أداء الآجال القصيرة لليورو والجنيه الإسترليني مقارنة بالدولار الأمريكي"، في ظل إعادة المستثمرين تقييم الفرص عند الطرف القصير من منحنيات العائد الرئيسية.