لماذا يثير التراجع في السندات الحكومية القلق

لندن 3 أكتوبر تشرين الأول (رويترز) - تشهد أكبر أسواق السندات في العالم موجة أخرى من الهزيمة مع بدء حقبة جديدة من الارتفاع مقابل أسعار فائدة أطول.

في سوق الخزانة الأمريكية ، حجر الأساس للنظام المالي العالمي ، ارتفعت عائدات السندات لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياتها في 16 عاما. وفي ألمانيا، لامست أعلى مستوياتها منذ أزمة ديون منطقة اليورو عام 2011. وحتى في اليابان، حيث لا تزال أسعار الفائدة الرسمية أقل من 0٪، عادت عائدات السندات إلى المستويات التي شهدتها في عام 2013.

نظرا لأن تكاليف الاقتراض الحكومية تؤثر على كل شيء من معدلات الرهن العقاري لأصحاب المنازل إلى أسعار القروض للشركات ، فهناك الكثير من الأسباب للقلق.

فيما يلي نظرة على سبب أهمية هزيمة السندات.

1. لماذا ترتفع عائدات السندات العالمية؟

تحسب الأسواق بشكل متزايد مع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة.

مع ارتفاع التضخم باستثناء أسعار الغذاء والطاقة ومرونة الاقتصاد الأمريكي ، تقاوم البنوك المركزية رهانات خفض أسعار الفائدة.

يرى التجار الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة إلى 4.7٪ فقط من 5.25٪ إلى 5.50٪ حاليا ، ارتفاعا من 4.3٪ التي توقعوها في أواخر أغسطس.

ويضاعف ذلك المخاوف بشأن التوقعات المالية بعد خفض وكالة فيتش للتصنيف الائتماني الأمريكي في أغسطس بسبب ارتفاع مستويات العجز. ورفعت إيطاليا المثقلة بالديون العجز المستهدف الأسبوع الماضي.

ويعني ارتفاع العجز المزيد من مبيعات السندات في الوقت الذي تتخلص فيه البنوك المركزية من حيازاتها الضخمة، وبالتالي فإن العائدات الأطول أجلا ترتفع مع مطالبة المستثمرين بمزيد من التعويضات.

ويقول محللون إن العديد من المستثمرين كانوا يراهنون أيضا على أن عائدات السندات ستنخفض ، لذا فهم أكثر حساسية للتحركات في الاتجاه المعاكس.

2. إلى أي مدى يمكن أن تذهب عمليات البيع؟

لا تزال البيانات الأمريكية مرنة مع مسح التصنيع المتفائل يوم الاثنين الذي دفع عوائد سندات الخزانة للارتفاع مرة أخرى.

هذا ليس مفاجئا ، ولا يستبعد المحللون ارتفاع عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5٪ ، من 4.7٪ الآن .

عندما يرتفع عائد السندات ، ينخفض سعرها.

لكن الاقتصاد الأوروبي تدهور، لذا يجب أن يكون البيع أكثر محدودية هناك، حيث أن أداء السندات عادة ما يكون أفضل عندما يضعف الاقتصاد، وقد أشارت معظم البنوك المركزية الكبرى إلى أنها انتهت من زيادة أسعار الفائدة.

يمكن أن يصل عائد ألمانيا لأجل 10 سنوات ، عند 2.9٪ ، قريبا إلى 3٪ - وهو معلم آخر بالنظر إلى أن العوائد كانت أقل من 0٪ في أوائل عام 2022.

3. لماذا هو مهم ويجب أن نقلق؟

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى متوسطها في 230 عاما للمرة الأولى منذ عام 2007 ، وفقا لبيانات دويتشه بنك ، مما يسلط الضوء على التحدي المتمثل في التكيف مع أسعار الفائدة الأعلى.

وتحدد عائدات السندات تكاليف تمويل الحكومات، وعلى هذا فكلما طالت مدة بقائها مرتفعة، زادت تغذي تكاليف الفائدة التي تدفعها البلدان.

هذه أخبار سيئة لأن احتياجات التمويل الحكومي لا تزال مرتفعة. وفي أوروبا، سيحد تباطؤ الاقتصادات من مدى قدرة الحكومات على سحب الدعم المالي.

ولكن العائدات الأعلى مرحب بها من قبل محافظي البنوك المركزية، الذين يقومون ببعض عملهم نيابة عنهم من خلال رفع تكاليف الاقتراض في السوق.

الظروف المالية الأمريكية في أكثر حالاتها تقييدا منذ ما يقرب من عام ، وفقا لمؤشر جولدمان ساكس الذي تتم مراقبته عن كثب.

4. ماذا يعني ذلك بالنسبة للأسواق العالمية؟

أولا، مهد ارتفاع العائدات الطريق للعام الثالث على التوالي من الخسائر على السندات الحكومية العالمية، مما أضر بالمستثمرين الذين راهنوا منذ فترة طويلة على التحول.

أما بالنسبة للأسهم، فقد بدأ ارتفاع عائد السندات في امتصاص الأموال بعيدا عن الأسواق المزدهرة. مؤشر S&P 500 (. SPX) بنسبة 7.5٪ تقريبا من أعلى مستوياته في أكثر من عام واحد التي سجلها في يوليو.

وقد يتحول التركيز مرة أخرى إلى البنوك، كبار حاملي السندات الحكومية الذين يجلسون على خسائر غير محققة، وهو خطر وضعه على الرادار انهيار بنك وادي السيليكون في مارس.

"(بيع السندات) سيكون له تأثير قوي على البنوك التي تحتفظ بسندات خزانة طويلة الأجل" ، قال محمود برادهان ، رئيس الاقتصاد الكلي في معهد أموندي للاستثمار. "كلما طال أمدها ، زاد عدد القطاعات التي ستضربها."

ويعني ارتفاع العوائد الأمريكية أيضا ارتفاع الدولار من أي وقت مضى، مما يزيد الضغط على العملات الأخرى، وخاصة الين الياباني.

5. هل يجب أن تقلق الأسواق الناشئة؟

نعم. وأدى ارتفاع العوائد العالمية إلى زيادة الضغط على الأسواق الناشئة، وخاصة الاقتصادات ذات العوائد الأعلى خطورة.

وارتفعت العائدات الإضافية التي تدفعها الحكومات ذات العائد غير المرغوب فيه على ديونها بالعملة الصعبة بالإضافة إلى سندات الخزانة الأمريكية التي تعتبر ملاذا آمنا إلى أكثر من 800 نقطة أساس. JPMEGDHYR) ، وفقا ل JPMorgan ، بأكثر من 70 نقطة أساس أعلى من أدنى مستوى لها في 1 أغسطس.

"إن تكثيف السرد الأعلى لفترة أطول ، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط ، كان أيضا المحرك الرئيسي ل قوة الدولار الأمريكي على نطاق واسع" ، قال أندريا كيجيل ، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية والأسواق الناشئة الكلية ، الأمريكتين في باركليز.

"أدت سرعة التحرك إلى ضعف العملات داخل المنطقة ، وعمليات بيع عنيفة في أسعار الفائدة المحلية وهوامش ائتمان أوسع في الأسواق الناشئة."

معاييرنا: مبادئ الثقة في تومسون رويترز.