29 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - أشعلت الآمال في أن يؤدي الهبوط الاقتصادي الناعم مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) إلى سحب أسعار الفائدة شهية وول ستريت للأسهم على الرغم من المخاوف من تباطؤ النمو واحتمال حدوث انتعاش تضخمي في 2024.
ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 9٪ في نوفمبر ، في طريقه لتحقيق أكبر مكاسبه الشهرية منذ يوليو 2022. تنعكس الاتجاهات التي أثارت قلق المستثمرين طوال عام 2023 ، مثل ارتفاع الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ، في حين أن مقياس الخوف الأكثر مراقبة في السوق يقف بالقرب من أدنى مستوياته بعد الوباء.
هناك افتراضان رئيسيان يقودان هذه التحركات. يتوقع المستثمرون بشكل متزايد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية في النصف الأول من عام 2024 ، مما يبدد المخاوف من أن البنك المركزي سيبقي أسعار الفائدة "أعلى لفترة أطول". تظهر أسواق العقود الآجلة للأسعار تخفيضات يتم تسعيرها في وقت مبكر من مايو 2024 ، وفقا لبيانات LSEG.
في الوقت نفسه ، تؤدي البيانات المرنة إلى آمال في ما يسمى بسيناريو Goldilocks ، حيث يخرج الاقتصاد الأمريكي سالما نسبيا من 525 نقطة أساس من زيادات أسعار الفائدة التي قدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ مارس 2022.
البيانات الأخيرة ، بما في ذلك التقارير التي تظهر تباطؤ نمو الوظائف وانخفاض أسعار المستهلكين "غيرت السرد" ، كما قال جاك أبلين ، كبير مسؤولي الاستثمار في Cresset Capital.
وقال أبلين إن ذلك "زاد الثقة في أننا شهدنا ذروة في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وشهدنا ذروة في التضخم وشهدنا ذروة في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات".
تلقت توقعات خفض أسعار الفائدة دفعة يوم الثلاثاء بعد أن ألمح محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ، الذي يعتبر من الصقور ، إلى انخفاض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة إذا استمر التضخم في التراجع.
وأظهرت أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، التي صدرت يوم الأربعاء، أن الاقتصاد الأمريكي نما بوتيرة أسرع من المتوقع في هذه الفترة، على الرغم من أن الزخم يبدو أنه يتضاءل مع ارتفاع تكاليف الاقتراض مما يحد من التوظيف والإنفاق.
"لقد انخفض التضخم بشكل أسرع مما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي وجميع الدلائل تشير إلى هبوط ناعم" ، قال جيك شورماير ، مدير محفظة في هاربور كابيتال. "إذا كنت لا تزال تراهن على ركود قادم ، فقد أخبرتك الأسابيع القليلة الماضية أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد للرد وسيتعين عليك مراجعة توقعاتك أعلى."
وقد أدت هذه التطورات إلى تسريع الانخفاضات في عوائد سندات الخزانة والدولار، وهي تحركات يمكن أن تخفف من الأوضاع المالية وتزيد من الرغبة في المخاطرة إذا استمرت.
كان عائد سندات الخزانة القياسي لأجل 10 سنوات ، والذي يتحرك عكسيا مع أسعار السندات ، في الآونة الأخيرة عند حوالي 4.3٪ ، بانخفاض حوالي 70 نقطة أساس عن أعلى مستوياته في 16 عاما التي سجلها الشهر الماضي. انخفض الدولار بنحو 4٪ مقابل سلة من العملات الرئيسية منذ أوائل أكتوبر.
وفي الوقت نفسه ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 19٪ منذ بداية العام وحتى الآن وعلى مسافة قريبة من مستوى قياسي جديد. مؤشر تقلب Cboe (. VIX) ، المعروف باسم مقياس الخوف في وول ستريت ، يقف عند أقل من 13 ، بالقرب من أدنى مستوى له منذ أوائل عام 2020 ، قبل جائحة COVID-19.
وقال شورماير إن فريقه يجري "مناقشات نشطة" بشأن مقدار زيادة مخصصاته لأسهم الشركات الصغيرة والأسواق الناشئة التي ستستفيد من انخفاض أسعار الفائدة.
من المؤكد أن الجميع ليسوا مقتنعين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين يوم الأربعاء إنه غير مستعد لاستبعاد خيار رفع سعر الفائدة مرة أخرى في حالة اشتعال التضخم مرة أخرى.
بالنظر إلى التوقعات بتخفيضات كبيرة في العام المقبل ، فإن أي شيء أقل من ذلك يصبح "ارتفاعا" فعليا للسوق ، "يعرض التفاؤل الحالي للخطر" ، كما قال تشارلي ماكيليجوت ، العضو المنتدب لاستراتيجية الأصول المشتركة في نومورا سيكيوريتيز.
كما يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن تشديد السياسة النقدية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن له تأثيره الكامل بعد وسيؤدي في النهاية إلى إبطاء الاقتصاد بشكل أكثر حدة.
توقع الاقتصاديون في دويتشه بنك يوم الاثنين 175 نقطة أساس في تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 2024 ، لكنهم قالوا إن هذه التخفيضات ستأتي مع ركود معتدل في النصف الأول من العام المقبل. ومع ذلك ، يتوقع البنك أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 5,100 لنهاية العام المقبل ، أي ما يقرب من 12٪ أعلى من مستواه الحالي البالغ 4,565.
كان المحللون في JPMorgan أكثر تشاؤما.
وكتبوا في تقرير يوم الأربعاء "في غياب التيسير السريع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، نتوقع خلفية كلية أكثر تحديا للأسهم العام المقبل". "يتم الآن تقييم الأسهم بشكل غني مع تقلبات بالقرب من أدنى مستوى تاريخي ، في حين أن المخاطر الجيوسياسية والسياسية لا تزال مرتفعة."
أعطى البنك سعرا مستهدفا لعام 2024 عند 4200 لمؤشر S&P 500.
وقال آخرون إن المستثمرين ربما يبالغون في تقدير مدى سرعة رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على علامات تباطؤ التضخم.
قال مايكل جرين ، كبير الاستراتيجيين في Simplified Asset Management ، إنه لا يضيف المزيد من المخاطر إلى محافظه لأنه يعتقد أن المشاركين في السوق لم يبدأوا في دمج بعض المخاطر لتوقعات عام 2024.
وقال: "لسوء الحظ ، فإن الاحتمالات كبيرة بأن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي بطيئا نسبيا في الاستجابة لانخفاض التضخم ما لم يكن مصحوبا بتدهور كبير في الاقتصاد".
إعداد ديفيد راندال ولويس كراوسكوبف وكارولينا ماندل في نيويورك. تقرير إضافي من ثاقب إقبال أحمد. تحرير إيرا يوسيباشفيلي وأندريا ريتشي
معاييرنا: مبادئ الثقة في تومسون رويترز.
المصدر: www.reuters.com