هذا تحليل متابعة لتقريرنا السابق، "بنك اليابان يستعد لتقديم إرشادات بشأن إزالة أسعار الفائدة السلبية قصيرة الأجل قد تثير قوة الين الياباني" نشر في 22 يناير 2024. نقر هنا للحصول على ملخص.
ومن ثم ، فإن هذه المجموعة الأخيرة من التوجيهات المستقبلية من بنك اليابان قد أرسلت إشارة إلى الأسواق بأن نهاية سياسة أسعار الفائدة السلبية قصيرة الأجل وشيكة ، ويتم الآن تسعير احتمالات عالية لإزالة أسعار الفائدة السلبية في اجتماعه في أبريل أو يونيو ، مع الأخذ في الاعتبار أيضا أن بنك اليابان قد سمح لعائد سندات الحكومة اليابانية (JGB) لمدة 10 سنوات بالتحرك بحرية أكبر وفقا لقوى السوق بعد إلغائه. الحد الأعلى البالغ 1٪ لجعله "مستوى مرجعي" خلال اجتماع السياسة النقدية في أكتوبر الماضي.
الشكل 1: ينتج JGB اتجاهات متوسطة الأجل اعتبارا من 24 يناير 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
بشكل عام ، فقد أرسل عوائد JGB لمدة عامين و 10 سنوات حيث ارتفع عائد JGB لأجل 10 سنوات بمقدار 16 نقطة أساس (bps) من 15 يناير 2024 إلى 0.72٪ في هذا الوقت من كتابة هذا التقرير. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع عائد سندات JGB قصيرة الأجل لمدة عامين بمقدار 5 نقاط أساس، وإن كان بوتيرة أبطأ إلى 0.05٪ خلال نفس الفترة (انظر الشكل 1).
أدت التحركات الصعودية الأخيرة (الارتفاعات المستقبلية المحتملة بسبب التطبيع الأسرع المتوقع للسياسة النقدية الحالية فائقة التيسير لبنك اليابان) في عوائد سندات JGB إلى تقليل فرص التقاط علاوة عائد تجارة المناقلة الإيجابية باستخدام الين الياباني كعملة تمويل.
نظرا لأن نشر مثل هذه الصفقات المحمولة أصبح أكثر "تكلفة" الآن، فقد أدى ذلك إلى حلقة ردود فعل سلبية انعكاسية في تحركات أسعار أزواج G-10 JPY وكانت أسوأ النتائج هي CHF/JPY (-0.76٪)، والدولار النيوزيلندي / الين الياباني (-0.47٪) بناء على أساس الأداء المتداول لمدة 5 أيام في هذا الوقت من كتابة هذا التقرير (انظر الشكل 1).
الشكل 3: الاتجاه متوسط المدى لزوج الدولار النيوزيلندي / الين الياباني اعتبارا من 24 يناير 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
تقلصت علاوة فارق العائد لمدة عامين للسندات الحكومية النيوزيلندية على JGB بشكل كبير من أعلى مستوى لها منذ عقد من الزمان عند 5.80٪ تم نشره مؤخرا في 3 أكتوبر 2023 إلى 4.58٪ اليوم (-122 نقطة أساس) والذي بدوره يعمل كمحفز آخر محتمل للضغط الهبوطي على الدولار النيوزيلندي/الين الياباني عبر زوج.