هذا تحليل متابعة لتقريرنا السابق، "الدولار النيوزيلندي / الين الياباني: يعبر الين الياباني تحت ضغط هبوطي بعد التوجيه المتشدد لبنك اليابان" نشر في 24 يناير 2024. نقر هنا للحصول على ملخص.
ومع ذلك ، فإن سرد محور الاحتياطي الفيدرالي المتشائم لعام 2024 لم يتم "قتله" تماما. خلال جلسة الأسئلة والأجوبة في المؤتمر الصحفي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، رسم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول نغمة متوازنة حول توقيت ووتيرة دورة خفض أسعار الفائدة المتوقعة القادمة.
الشكل 1: الأداء المتداول لمدة شهر واحد لأزواج G-10 JPY اعتبارا من 1 فبراير 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)
التأثير الصافي هو عدم الضغط بشدة على ظروف السيولة حيث انتهى عائد سندات الخزانة الأمريكية الحساسة للسياسة النقدية لمدة عامين أمس ، 31 يناير جلسة أمريكية بالقرب من أدنى مستوى له في الجلسة عند 4.21٪ (-13 نقطة أساس) ، ويمكن رؤية ملاحظات مماثلة في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ، وهو المعيار القياسي لمعدل التمويل طويل الأجل حيث أغلق منخفضا بمقدار -12 نقطة أساس إلى 3.92٪ ، وتداول دون متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم لليوم الثالث على التوالي.
بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لا يزال على طريق الشروع في سياسة نقدية تيسيرية مع دفع أول خفض لسعر الفائدة الآن إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو (فرصة 62٪ الآن في وقت كتابة هذا التقرير ، ارتفاعا من فرصة 50٪ تم تسعيرها قبل أسبوع وفقا لأداة CME FedWatch) ، على عكس التوجيه المتشدد الأخير لبنك اليابان بشأن أسعار الفائدة السلبية قصيرة الأجل "التي سيتم إزالتها قريبا" في اليابان.
استمرت النوبة المستمرة من انكماش علاوة عائد سندات الخزانة الأمريكية - JGB في الضغط الهبوطي على صفقات المناقلة المقومة بالين الياباني المتحيزة منذ فترة طويلة في السوق الخارجية حيث يتضاءل الحمل الإيجابي بسبب ارتفاع تكاليف التمويل أيضا من ارتفاع عائد JGB لمدة عامين منذ منتصف يناير 2024 (من 0٪ إلى 0.08٪).
من بين أزواج الين الأزواج التقاطعية لمجموعة ال 10 ين الياباني، كان الدولار الأسترالي مقابل الين الياباني الأكثر تضررا حتى الآن هو الدولار الأسترالي مقابل الين الياباني (-0.2٪) بناء على أساس الأداء المتداول لمدة شهر واحد (انظر الشكل 1).
الشكل 2: الاتجاه متوسط المدى لزوج الدولار الأسترالي / الين الياباني اعتبارا من 1 فبراير 2024 (المصدر: TradingView ، انقر لتكبير الرسم البياني)