توقعات الوظائف غير الزراعية ال...

• من المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 200 ألف وظيفة في مارس/آذار.
• من المرجح أن يتفاعل الذهب مع تقرير الوظائف المخيب للآمال بشكل أقوى من رد الفعل على التقرير المتفائل.
• يضعف الارتباط العكسي لسعر الذهب مع مفاجآت الوظائف غير الزراعية NFP قليلاً بحلول الساعة الرابعة بعد الإصدار.

تاريخيًا، ما مدى تأثير تقرير الوظائف الأمريكي على تقييم الذهب؟ في هذه المقالة، نقدم نتائج من دراسة قمنا فيها بتحليل رد فعل زوج الذهب/الدولار XAU/USD على قراءات الوظائف غير الزراعية الـ35 NFP السابقة*.

نقدم النتائج التي توصلنا إليها بينما يستعد مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل (BLS) لإصدار تقرير الوظائف لشهر مارس/آذار يوم الجمعة الموافق 5 أبريل/نيسان. تشير التوقعات إلى ارتفاع يبلغ 200 ألف في الوظائف غير الزراعية بعد الزيادة الأقوى من المتوقع البالغة 353 ألفًا المسجلة في يناير/كانون الثاني.

* حذفنا بيانات الوظائف غير الزراعية NFP لشهري مارس 2021 ومارس 2023، والتي تم نشرها في أول جمعة من أبريل، وذلك بسبب قلة التقلبات وسط جمعة عيد الفصح.

المنهجية

لقد رسمنا رد فعل سعر الذهب على قراءة الوظائف غير الزراعية NFP في خلال 15 دقيقة وساعة وأربع ساعات بعد الإصدار. بعد ذلك، قارنا رد فعل سعر الذهب بالانحراف بين نتيجة إصدار الوظائف غير الزراعية الفعلية والنتيجة المتوقعة. 

استخدمنا أجندة FXStreet الاقتصادية للبيانات حول الانحراف لأنه يعين نقطة انحراف لكل إصدار من بيانات الاقتصاد الكلي لإظهار حجم الاختلاف بين القراءة الفعلية وإجماع السوق. على سبيل المثال، خالفت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس/آب (2021) توقعات السوق البالغة 750 ألفًا بهامش واسع وكان الانحراف -1.49. من ناحية أخرى، كانت قراءة الوظائف غير الزراعية لشهر فبراير/شباط (2021) البالغة 536000 مقابل توقعات السوق البالغة 182000 مفاجأة إيجابية مع تسجيل الانحراف 1.76 لهذا الإصدار المحدد. ينظر إلى قراءة الوظائف غير الزراعية الأفضل من المتوقع على أنها تطور إيجابي للدولار الأمريكي والعكس صحيح.

أخيرَا، قمنا بحساب معامل الارتباط (r) لمعرفة الإطار الزمني الذي كان فيه الذهب أقوى ارتباط مع مفاجآت الوظائف غير الزراعية. عندما يقترب معامل الارتباط من -1، فإنه يشير إلى وجود علاقة سلبية كبيرة، في حين يتم تحديد ارتباط إيجابي كبير عندما يتحرك معامل الارتباط نحو 1. نظرًا لأن الذهب يعرف بأنه زوج الذهب مقابل الدولار الأمريكي XAU/USD، فإن قراءة الوظائف غير الزراعية المتفائلة يجب أن تتسبب في انخفاضه وتشير إلى ارتباط سلبي.

النتائج

كانت هناك 10 مفاجآت سلبية و25 مفاجأة إيجابية في الإصدارات الـ35 السابقة للوظائف غير الزراعية، باستثناء بيانات مارس 2021 ومارس 2023. في المتوسط، بلغ الانحراف -0.92 على القراءات المخيبة للآمال و1.44 على الأرقام القوية. بعد 15 دقيقة من الإصدار، ارتفع الذهب بمقدار 8.33 دولار في المتوسط إذا كانت قراءة تقرير الوظائف غير الزراعية أقل من إجماع السوق. على الجانب الآخر، انخفض الذهب بمقدار 4.68 دولار في المتوسط بسبب المفاجآت الإيجابية. تشير هذه النتيجة إلى أن رد فعل المستثمرين الفوري من المرجح أن يكون أكثر أهمية للقراءة الأضعف من المتوقع.

معاملات الارتباط التي حسبناها للأطر الزمنية المختلفة المذكورة أعلاه ليست قريبة بما يكفي من -1 ليتم اعتبارها مهمة. يظهر أقوى ارتباط سلبي بعد 15 دقيقة من الإصدار، حيث يقف معامل الارتباط قرب -0.55. بعد ساعة وأربع ساعات من الإصدار، يرتفع معامل الارتباط إلى -0.52.

يمكن أن تلعب عدة عوامل دورًا في إضعاف الارتباط العكسي للذهب بشكل طفيف مع مفاجآت الوظائف غير الزراعية. بعد ساعات قليلة من صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، يمكن للمستثمرين أن يتطلعوا إلى جني أرباحهم مع اقتراب نهاية جلسة لندن، مما يتسبب في عكس الذهب لاتجاهه بعد رد الفعل الأولي.

والأهم من ذلك أن التفاصيل الأساسية لتقرير الوظائف، مثل تضخم الأجور، كما تم قياسه بمتوسط الدخل في الساعة، ومعدل المشاركة في القوى العاملة، يمكن أن يكون لها تأثير على رد فعل السوق. يتمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بمنهجه المعتمد على البيانات ويمكن أن تؤدي قراءة الوظائف غير الزراعية الرئيسية، جنبًا إلى جنب مع هذه البيانات الأخرى، إلى دفع تسعير السوق للتحرك التالي في سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المراجعات للقراءات السابقة إلى تشويه تأثير البيانات الصادرة مؤخرًا. على سبيل المثال، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في فبراير/شباط 2024 بمقدار 275000 وتجاوزت توقعات السوق البالغة 200000 بهامش واسع. ومع ذلك، تم تعديل الزيادة في يناير/كانون الثاني البالغة 335000 إلى 229000، مما لا يسمح للدولار الأمريكي بالاستفادة من قراءة فبراير المتفائلة.