تواجه دورة رفع أسعار الفائدة في بنك اليابان أكبر اختبار لها منذ تولي المحافظ كازو أويدا القيادة قبل عامين ، حيث أدت الرسوم الجمركية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى تضييق نافذة المزيد من الزيادات في تكاليف الاقتراض التي لا تزال منخفضة.
بعد قرار بنك اليابان يوم الخميس بالحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة عند 0.5٪ ، قال أويدا إن توقيت التضخم الأساسي للتقارب نحو هدف البنك المركزي البالغ 2٪ قد "تم تأجيله إلى حد ما" - مما يشير بشكل أساسي إلى توقف مؤقت في رفع أسعار الفائدة لمزيد من الوضوح بشأن تداعيات التعريفات المرتفعة.
النشرة الإخبارية لمراقبة التعريفة الجمركية من رويترز هي دليلك اليومي لآخر أخبار التجارة العالمية والتعريفات الجمركية. سجل هنا.
إعلان · قم بالتمرير للمتابعة
لكن استمرار تضخم الغذاء واحتمالات الزيادات المستمرة في الأجور والمخاوف من تجدد انخفاض الين قد يعني أن بنك اليابان لديه الكثير من الأسباب لعدم التخلي عن خطط رفع أسعار الفائدة تماما.
من المحتمل أن يعني إجراء التوازن الدقيق أن بنك اليابان سيواصل الإشارة إلى أن خطوته التالية ستكون رفع أسعار الفائدة ، لكنه يترك الأسواق في حالة تخمين بشأن وتيرة وتوقيت العمل المستقبلي.
قال أكيرا أوتاني ، كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان والذي يشغل حاليا منصب المدير الإداري في جولدمان ساكس اليابان: "السيناريو الأسوأ لبنك اليابان هو أن ينتهي به الأمر إلى مزيد من التأخير في تحقيق التضخم بنسبة 2٪ من خلال المضي قدما في رفع أسعار الفائدة وسط حالة عالية من عدم اليقين".
إعلان · قم بالتمرير للمتابعة
"على هذا النحو ، فإن النهج الأكثر استصواب هو تأجيل رفع أسعار الفائدة كإجراء احترازي" ، قال أوتاني ، الذي أرجأ التوقيت المقدر لرفع سعر الفائدة التالي لمدة ستة أشهر حتى يناير.
لا يزال جولدمان يتوقع أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي في نهاية المطاف إلى 1.5٪ في دورة رفع أسعار الفائدة الحالية.
ظاهريا ، قد يكون التهديد الذي يتعرض له اقتصاد اليابان المعتمد على التصدير من الحرب التجارية العالمية كافيا للتخلي عن تحيزها لرفع أسعار الفائدة لصالح موقف أكثر حيادية في السياسة النقدية.
بموجب التوقعات الجديدة الصادرة يوم الخميس ، يتوقع بنك اليابان أن يتوسع الاقتصاد بالكاد فوق إمكاناته هذا العام. كما خفضت توقعاتها للتضخم وشهدت مخاطر تميل إلى الاتجاه الهبوطي ، في إشارة إلى تضاؤل قناعتها بزخم الأسعار.
وحذر أويدا من "عدم اليقين الشديد" بشأن التوقعات ، حتى مع تأكيده على عزم بنك اليابان على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة على أساس أن التضخم الأساسي سيتسارع نحو هدفه ، بعد فترة وجيزة من الركود.
في النهاية ، أقوم بوضع الصفقة.
لقد أثبت التاريخ صعوبة تطبيع السياسة النقدية اليابانية المتساهلة للغاية. لم تشهد البلاد معدل فائدة قصير الأجل يتجاوز 0.5٪ منذ ثلاثة عقود ، مع محاولات رفعها التي أعاقتها مرارا وتكرارا بسبب ركود نمو الأجور والصدمات الخارجية.
هل هذه المرة مختلفة؟
لكن هذه المرة ، فإن التوقف لفترة طويلة لا يخلو من التكلفة.
على عكس ما كان عليه الحال في الماضي عندما كانت اليابان غارقة في الانكماش ، تجاوز التضخم الأساسي هدف بنك اليابان البالغ 2٪ لمدة ثلاث سنوات حيث دفع تكاليف المواد الخام المرتفعة بعناد الشركات إلى رفع الأسعار.
يصور الرسم البياني سعر الفائدة الأساسي وأرقام التضخم الأساسي لليابان.
يصور الرسم البياني سعر الفائدة الأساسي وأرقام التضخم الأساسي لليابان.
كما أدى تقلص القوى العاملة إلى إبقاء الشركات تحت ضغط لرفع الأجور وفرض رسوم أكثر على الخدمات ، وهو اتجاه قال أويدا إنه سيستمر ويبقي التضخم في اتجاه صعودي معتدل.
أدت الارتفاعات المطردة في أسعار المواد الغذائية ، بما في ذلك ارتفاع تكلفة الأرز الأساسي ، إلى ارتفاع التضخم الكلي إلى 3.6٪ في مارس ، مما أثار شكاوى من الأسر والسياسيين.
وقال بنك اليابان في تقرير ربع سنوي يوم الخميس "إن الاهتمام له ما يبرره احتمال أن يؤدي الارتفاع الأخير في أسعار المواد الغذائية إلى تأثيرات الجولة الثانية على التضخم الأساسي" ، محذرا لأول مرة من خطر تحول تضخم المواد الغذائية إلى ارتفاعات أسعار أوسع نطاقا وطويلة الأمد.
وصف أويدا تضخم المواد الغذائية اللزج منذ منتصف العام الماضي بأنه شيء فاجأه.
ومن شأن الظهور المتشائم للغاية بشأن توقعات سعر الفائدة أن يؤدي إلى تجدد انخفاض الين الذي يزيد ضغوطا تضخمية ويمكن أن يثير غضب ترامب الذي اتهم اليابان بإضعاف الين عمدا لمنح صادراتها ميزة تجارية.
انخفض الين بنسبة تصل إلى 1.1٪ إلى 144.74 للدولار يوم الخميس ، وهو أضعف مستوى له منذ 10 أبريل ، بعد أن زادت توقعات بنك اليابان القاتمة من التوقعات بأن رفع أسعار الفائدة سيستغرق وقتا أطول من المتوقع مرة أخرى.
يتوقع المحللون في مورغان ستانلي ، الذين توقعوا في البداية أن يأتي رفع سعر الفائدة التالي في سبتمبر ، الآن أن تظل أسعار الفائدة معلقة عند 0.5٪ حتى نهاية العام المقبل. لكنها ترى أن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر هو سيناريو مخاطرة يمكن أن يتحقق إذا ارتفع ضغط التضخم المحلي أو ضعف الين بشكل حاد.
"إذا انخفض الين بشكل كبير أثناء المحادثات التجارية اليابانية ، فقد ترى الولايات المتحدة مثل هذه التحركات على أنها مشكلة. لا يمكن للين الضعيف أن يدفع التضخم إلى الارتفاع فحسب ، بل يزيد من الضغط الحكومي على بنك اليابان ، "كتبوا في مذكرة بحثية.
"إذا كان الأمر كذلك ، وإذا تضاءلت حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية ، فهناك فرصة لأن يرفع بنك اليابان سعر الفائدةقريبا إلى حد ما."