توقعات الدولار الأمريكي الأسبو...

• تراجع الدولار الأمريكي للأسبوع الثاني على التوالي.
• أبقت الآمال في تخفيف التوترات الجيوسياسية الدولار في موقف ضعيف.
• سيراقب المستثمرون عن كثب صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أبريل الأسبوع المقبل.

الأسبوع الذي مضى

شهد الدولار الأمريكي (USD) أسبوعًا سلبيًا آخر حيث أضاف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى الانخفاض السابق وتحدى منطقة القيعان متعددة الأسابيع قرب 97.60، متراجعًا أكثر دون متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم الرئيسي.

جاء ضغط البيع على الدولار الأمريكي مدفوعًا بشكل رئيسي بتراجع التوترات إلى حد ما في الشرق الأوسط، رغم استمرار وجود درجة عالية من عدم اليقين حول آفاق هدنة دائمة بين الولايات المتحدة وإيران.

جاء ارتداد الدولار وسط نبرة تماسك في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر مختلف آجال الاستحقاق، مما يعكس الطبيعة المتقلبة للعناوين المتعلقة بالوضع الجيوسياسي.

متحدثو الاحتياطي الفيدرالي يميلون إلى "فائدة مرتفعة لفترة أطول" مع استمرار المخاوف من التضخم

حملت موجة التعليقات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي (Fed) رسالة متسقة إلى حد كبير: لا يزال صناع السياسة يركزون أكثر على مخاطر التضخم بدلاً من تنفيذ تخفيضات في معدلات الفائدة في أي وقت قريب.

حاول جون ويليامز (نيويورك) التقليل من أهمية الانقسامات الأخيرة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، مجادلًا بأن الخلاف أمر طبيعي خلال فترات عدم اليقين والصدمات الاقتصادية. واصل وصف سوق العمل بأنه مرن، وقال إن توقعات التضخم لا تزال مستقرة إلى حد كبير، واقترح أن ضغوط الأسعار المتعلقة بالتعريفات الجمركية سوف تتلاشى في نهاية المطاف. كما ألمح ويليامز إلى أن معدلات الفائدة قد تستقر عند مستويات هيكلية أعلى من الماضي، مشيرًا إلى أن 3% من المرجح أن تكون قريبة من معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية على المدى الطويل.

قدم ألبرتو مسالم (سانت لويس) أحد أكثر النبرات تشددًا خلال الأسبوع. حذر من أن التضخم لا يزال "مرتفعًا بشكل ملحوظ" فوق المستهدف، واقترح أن توازن المخاطر يميل بشكل متزايد نحو التضخم بدلاً من التوظيف. كما شدد مسالم على وجود سيناريوهات واقعية قد تستدعي بقاء الفائدة دون تغيير لفترة طويلة.

أوستان جولسبي (شيكاغو) بدا أكثر توازنًا لكنه أقر بأن التقدم في خفض التضخم قد توقف إلى حد كبير. حذر من أن أسعار النفط المرتفعة باستمرار قد تصبح مشكلة أكبر إذا بدأ الأفراد والشركات في بناء توقعات تضخم أعلى. كما أشار جولسبي إلى احتمال حدوث ارتفاع مفرط مرتبط بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI) والإنفاق المدفوع بالثروة.

عززت بيث هاماك (كليفلاند) النغمة الحذرة الأوسع، مجادلة بأن المعدلات قد تحتاج إلى البقاء ثابتة "لفترة طويلة" نظرًا لعدم اليقين الجيوسياسي وضغوط الأسعار المستمرة. كما حذرت من أن خفض الفائدة مبكرًا جدًا قد يعكس التقدم المحرز في التضخم.

في الوقت نفسه، تميز ستيفن ميران (عضو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة) برؤية أكثر تيسيرًا، مجادلًا بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يبدأ بالفعل في خفض المعدلات ويتجاهل أي صدمات تضخم مرتبطة بالطاقة.

الخلاصة

لا تزال الرسالة الأوسع للاحتياطي الفيدرالي تميل إلى الصبر واليقظة تجاه التضخم بدلاً من التيسير الوشيك. يتفق المسؤولون بشكل عام على أن سوق العمل لا يزال مرنًا وتوقعات التضخم لا تزال مستقرة، لكن هناك قلقًا متزايدًا من أن أسعار النفط، والتعريفات الجمركية، واضطرابات الإمدادات، وازدهار الاستثمارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تبقي ضغوط التضخم ثابتة لفترة أطول.

قد تستمر الأسواق التي تتوقع تخفيضات حادة في معدلات الفائدة في مواجهة مقاومة من احتياطي فيدرالي يبدو أكثر راحة في إبقاء المعدلات مرتفعة حتى عام 2026.

التضخم لا يزال مرتفعًا فوق المستهدف

كما كان متوقعًا إلى حد كبير، سجل التضخم في مارس/آذار ارتفاعًا جيدًا، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك العام (CPI) بنسبة 3.3% مقارنة بالعام السابق، مرتفعًا من 2.4% في فبراير/شباط على أساس سنوي. كما ارتفع الرقم الأساسي، الذي يستثني البنود الأكثر تقلبًا مثل تكاليف الغذاء والطاقة، لكنه بوتيرة أكثر اعتدالًا: 2.6% مقابل 2.5%.

أدت التطورات الجيوسياسية، لا سيما الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام، إلى تعطيل عملية خفض التضخم التي شوهدت مؤخرًا. ومع ذلك، قد يظل هذا الارتفاع المتجدد في التضخم مؤقتًا، أو على الأقل هذا هو الأمل السائد بين صناع السياسة والمستثمرين.

من المتوقع أن يتدهور المشهد التضخمي قبل أن يتحسن، حيث يحتاج المشاركون في السوق الآن إلى احتساب تأثير مضيق هرمز المغلق حتى الآن إلى جانب الآثار المتأخرة للتعريفات الأمريكية.

استمرار قوة خلق الوظائف

أظهر أحدث تقرير عن سوق العمل الأمريكي أن الاقتصاد أضاف 115 ألف وظيفة في أبريل/نيسان، متجاوزًا التقديرات الأولية ومضيفًا إلى 185 ألف وظيفة في مارس/آذار معدلة بالزيادة.

بالإضافة إلى ذلك، استقر معدل البطالة عند 4.3%، في حين ارتفع متوسط الأجور في الساعة، وهو مؤشر على تضخم الأجور، إلى 3.6% مقارنة بالعام السابق، مرتفعًا من 3.4% في الشهر السابق.

ما التالي بالنسبة للدولار الأمريكي

من المتوقع أن يظل التضخم الأمريكي محور النقاش في الأجندة الاقتصادية الأسبوع المقبل، مع صدور مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل. بالإضافة إلى ذلك، يجب مراقبة التقرير الأسبوعي المعتاد لسوق العمل الأمريكي عن كثب.

كما من المتوقع أن يستمر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في إمتاع المستثمرين بتصريحاتهم.

في المجمل

يبدو أن فقدان الدولار الأمريكي للزخم مؤخرًا منطقي – وربما متوقع – في ضوء الارتفاع السابق المدفوع كملاذ آمن الذي حدث ردًا على الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران في أواخر فبراير/شباط.

مع العودة إلى السيناريو السابق للصراع، كانت التعريفات الجمركية في مركز الاهتمام، مع تزايد قلق المشاركين في السوق بشأن ارتفاع أسعار المستهلكين. بالفعل، لا يزال التضخم مرتفعًا بشكل مزعج، وسوق العمل يتراجع بوتيرة أبطأ من المرغوب.

في هذا السيناريو، من المرجح أن يضاعف الاحتياطي الفيدرالي صبره، محافظًا على موقف ثابت قد يقدم مع الوقت دعمًا جديدًا للدولار الأمريكي.