توقعات الذهب الأسبوعية: الثيرا...

• صحح الذهب هبوطيًا بعد بلوغه أعلى مستوياته منذ منتصف مايو/أيار بالقرب من 4700 دولار.
• قد تؤثر بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أغسطس/آب في تسعير الأسواق لتوقعات مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
• تشير التوقعات الفنية على المدى القريب إلى أن الميل الصعودي لا يزال قائمًا.

بعد ارتفاعه بنحو 14% خلال موجة صعود استمرت ثلاثة أسابيع، وبلوغه أعلى مستوياته منذ منتصف مايو/أيار قرب 4700 دولار، تراجع الذهب (زوج الذهب/الدولار الأمريكي XAU/USD) تصحيحيًا لينهي الأسبوع في المنطقة السلبية. وقد تؤدي بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أغسطس/آب إلى تحرك اتجاهي في الأسواق خلال الأسبوع المقبل، فيما تشير الصورة الفنية إلى استمرار النظرة الصعودية على المدى القريب.

الذهب يفقد زخمه الصعودي مع استقرار الدولار الأمريكي

بدأ الذهب الأسبوع بقوة وارتفع بنحو 1% يوم الاثنين، بعدما جاءت "الضربة الاقتصادية الحاسمة" التي توعدت بها الولايات المتحدة إيران أقل حدة مما كان متوقعًا، مما ساهم في انحسار التوترات الجيوسياسية. وأعلنت وزارة الخزانة الأمريكية فرض عقوبات جديدة على 60 فردًا وكيانًا وسفينة في إطار جهودها الموسعة لممارسة ضغوط اقتصادية على إيران، لكنها امتنعت عن فرض عقوبات واسعة النطاق. وحذر وزير الخزانة، سكوت بيسنت، من أن الدول التي لا تقطع علاقاتها التجارية مع إيران قد تواجه خطر استبعادها من النظام المالي القائم على الدولار. ومع ذلك، امتنع بيسنت عن تحديد الدول المستهدفة أو نوع العقوبات التي قد تُفرض عليها.

واصل المعدن النفيس الصعود لكنه فقد زخمه يوم الثلاثاء بعد أن اقترب بمسافة لمسة من 4700 دولار. وبينما ظلت ظروف السوق العامة دون تغيير يُذكر، استقر الدولار الأمريكي قبيل صدور بيانات مهمة وحدّ من صعود زوج الذهب/الدولار XAU/USD.

أفاد مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي يوم الأربعاء بأن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهما مقياس التضخم المفضل لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، ارتفعا بنسبة 3.7% و3.3% على أساس سنوي في يوليو/تموز، مع تطابق القراءتين مع زيادة يونيو/حزيران. 

ساعد غياب التقدم في تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) خلال يوليو/تموز الدولار الأمريكي على الصمود أمام نظرائه في منتصف الأسبوع. وفي المقابل، صحح الذهب هبوطًا وخسر أكثر من 1% خلال اليوم. وأظهرت بيانات أمريكية أخرى أن طلبات السلع المعمرة ارتفعت بنسبة 1.1% في يوليو/تموز، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 0.7%، بينما ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.4%.

يشير استراتيجيون في دويتشه بنك إلى أن هذه الإصدارات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة شكلت "مجموعة قوية من البيانات يصعب التوفيق بينها وبين رؤية مفادها أن سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي تقييدية." ويضيفون أنه رغم أن "تسعير رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول كان مستقرًا إلى حد كبير (ارتفع من 36% إلى 37%)، فقد كان هناك إعادة تسعير أكبر لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي في المدى الأبعد مع تسعير 42 نقطة أساس من الرفع بحلول يونيو/حزيران المقبل (+3.7 نقطة أساس خلال اليوم)." 

وفي الوقت نفسه، قدمت رئيسة فرع البنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك، وهي من المعارضين الذين فضلوا رفع الفائدة في اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير، رسالة تميل نحو التشديد يوم الخميس، مع درجة 8/10 في FXS Speechtracker. وأكدت أن "آخر قراءة للتضخم جاءت كما كان متوقعًا"، لكن "الوقت قد حان للتحرك بالنظر إلى استمرار التضخم"، إلى جانب الرأي القائل إن السياسة الحالية لا توفر تقييدًا وأن المعدل المحايد يقع عند مستوى أعلى، مما أبرز الدفع نحو سياسة أكثر تشددًا لإعادة ترسيخ التوقعات. كما أشارت المخاوف المتكررة بشأن ظهور "عقلية تضخمية"، وثقة الجمهور في العودة إلى 2%، ومخاوف تكلفة المعيشة، إلى الاستعداد لتأييد المزيد من رفع الفائدة أو على الأقل مقاومة الخفض، وهو ما يدعم عادة الدولار الأمريكي.

وقبيل خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في ندوة جاكسون هول والمراجعة الأولية للمعيار المرجعي لبيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) من قبل مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الجمعة، ظل الذهب مترددًا وأغلق دون تغيير يُذكر فوق 4600 دولار يوم الخميس.

بعث رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، برسالة تميل بوضوح إلى التشدد في جاكسون هول يوم الجمعة، إذ سجل مؤشر FXS Speechtracker قراءة عند 7.4 من 10، مقارنة بمتوسط تاريخي يبلغ 6.5 من 10، مما يعكس تركيزًا أقوى من المعتاد على مهمة السيطرة على التضخم.

وأشار تأكيده على ضرورة أن يكون الاحتياطي الفيدرالي "واثقًا من أن التضخم الأساسي يتحرك نحو الهدف، وإلا فلا يزال أمامنا عمل يتعين القيام به"، إلى جانب قوله إنه من "الصعب" وصف الأوضاع المالية بأنها مقيدة، وإن التراجع الأخير في التضخم لم "يغير بصورة ملموسة" الاتجاهات الأساسية، إلى ميل ضد التيسير السريع للسياسة النقدية، رغم استمرار قوة النمو وإنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات.

وبوجه عام، عززت نبرة وارش الالتزام الثابت بهدف تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي عند 2%، وسلطت الضوء على أن استمرار قوة النشاط الاقتصادي وتيسير الأوضاع الائتمانية قد يدفعان الاحتياطي الفيدرالي إلى توخي الحذر بشأن خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية. وتراجع الذهب عقب تصريحات وارش، مسجلًا أدنى مستوى أسبوعي جديد قرب 4,550 دولارًا.

مستثمرو الذهب ينتظرون بيانات التوظيف الأمريكية الحاسمة

سوف تتضمن الأجندة الاقتصادية الأمريكية بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) للتصنيع الصادر عن معهد إدارة التوريدات (ISM) لشهر أغسطس/آب يوم الثلاثاء. في حال بقيت قراءة مؤشر مديري المشتريات العام في منطقة التوسع فوق 50، وجاء مكون التضخم في المسح، وهو مؤشر الأسعار المدفوعة، أعلى من قراءة يوليو/تموز البالغة 71.1، فقد يظل الدولار الأمريكي مرنًا في مقابل منافسيه ويحد من صعود زوج الذهب/الدولار XAU/USD. وقد يؤدي تقرير مؤشر مديري المشتريات للخدمات الصادر عن ISM يوم الخميس إلى رد فعل سوقي مشابه. ومع ذلك، من المرجح أن يمتنع المستثمرون عن دخول مراكز كبيرة قبل تقرير التوظيف لشهر أغسطس/آب يوم الجمعة، مما يحد من تأثير بيانات مؤشر مديري المشتريات على أداء المعدن الأصفر.

في يوليو/تموز، انخفضت الوظائف غير الزراعية بشكل غير متوقع بمقدار 23 ألفًا وجاءت دون توقعات السوق البالغة 80 ألفًا بهامش واسع. ونتيجة لذلك، قلص المستثمرون رهاناتهم على رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. ومع ذلك، أشارت التفاصيل الأساسية لتقرير التوظيف لشهر يوليو/تموز إلى أن أوضاع سوق العمل لم تكن سيئة كما بدت في البداية، لأن غالبية خسائر الوظائف تركزت في الوظائف الحكومية، وخاصة في قطاع التعليم بسبب التغيرات الموسمية في العقود الأكاديمية وتحولات التوظيف الصيفية، وقطاع الترفيه والضيافة، الذي عكس فقدان وظائف مع اقتراب نهاية كأس العالم FIFA.

قد يؤدي الارتداد الملحوظ في أغسطس/آب، مع قراءة للوظائف غير الزراعية فوق 60 ألفًا، إلى دفع المستثمرين لإعادة النظر في تثبيت سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في سبتمبر/أيلول، ويوفر دفعة للدولار الأمريكي مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، مما قد يضع زوج الذهب/الدولار XAU/USD تحت ضغط هبوطي. وعلى العكس، فإن قراءة مخيبة أخرى للوظائف غير الزراعية دون 30 ألفًا قد تشير إلى تدهور مستمر في أوضاع سوق العمل. وفي هذا السيناريو، قد يبدأ المشاركون في السوق بتسعير بقاء سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed ثابتة لفترة أطول ويفتحون الباب أمام موجة صعود أخرى في زوج الذهب/الدولار XAU/USD. 

وفقًا لأداة CME FedWatch، لا تزال الأسواق تسعر احتمالًا بنحو 80% بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الرئيسية بما لا يقل عن 25 نقطة أساس بحلول نهاية 2026.

وفي الوقت نفسه، سيواصل المستثمرون مراقبة الوضع في الشرق الأوسط عن كثب. فقد أفادت التقارير بأن إيران وعُمان توصلتا إلى اتفاق لإنشاء ممر شحن مؤقت في مضيق هرمز. ومع ذلك، تصر إيران على أن الولايات المتحدة يجب أن ترفع الحصار البحري وتعود إلى التزاماتها بموجب مذكرة التفاهم قبل فتح الممر المائي بالكامل. وفي الوقت نفسه، يواصل الوسيطان قطر وباكستان تكثيف جهودهما لإقناع الولايات المتحدة وإيران بالتوصل إلى حل دبلوماسي. وفي حال انخفضت أسعار النفط الخام بشكل حاد على المدى القصير مع اتفاق الأطراف على الدخول في مفاوضات مباشرة، فمن المرجح أن يكتسب الذهب زخمًا صعوديًا.

يجادل باس فان جيفن من رابوبنك بأن استراتيجية طهران الحالية قد تثبت أنها تأتي بنتائج عكسية مع مرور الوقت. ويشير إلى أن "استخدام إيران لهذه الورقة الآن قد يضر بالبلاد في المستقبل"، إذ إن التهديد بإغلاق مضيق هرمز أصبح بالفعل "يدفع الدول المصدرة والدول المستوردة حول العالم إلى إعادة التفكير في خطوط الإمداد الخاصة بها." ومع تطوير هذه البدائل، تتوقع رابوبنك أن "قدرة إيران على احتجاز الاقتصاد العالمي رهينة ستتراجع." 

التحليل الفني للذهب: يبدو التراجع الأخير بمثابة تصحيح فني

اتجه الذهب هبوطًا بعد اقترابه من 4700 دولار في منتصف الأسبوع. ومع هذا التراجع، انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى ما دون 70 لكنه تمكن من البقاء فوق 60، مما يشير إلى تصحيح فني وليس انعكاسًا هبوطيًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال زوج الذهب/الدولار XAU/USD يحافظ على تداولاته أعلى قليلًا من المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم، مما يؤكد النظرة الصعودية.

على الجانب الصعودي، تتماشى منطقة 4675-4700 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 50% للاتجاه الهابط من مارس/آذار إلى أغسطس/آب، مستوى دائري) باعتبارها منطقة المقاومة الأولية قبل 4850 دولار (مستويات تصحيح فيبوناتشي 61.8%) و5000 دولار (مستوى نفسي). 

وعلى الجانب الهابط، يمكن رصد منطقة دعم قوية عند 4530-4500 دولار، حيث يتوافق المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم ومستويات تصحيح فيبوناتشي 38.2%. وإذا انخفض الذهب دون هذه المنطقة وفشل في استعادتها، فقد يتحرك البائعون الفنيون. وفي هذه الحالة، يمكن اعتبار 4400-4375 دولار (مستوى ثابت، المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم) و4300-4295 دولار (مستوى ثابت، مستويات تصحيح فيبوناتشي 23.6%) مناطق الدعم التالية.