لم تُعرف الفضة يومًا بطبيعتها الهادئة.
يمكن لهذا المعدن النفيس أن يقضي أسابيع في تحقيق مكاسب تدريجية، قبل أن يتخلى فجأة عن مكاسب تراكمت على مدى أشهر خلال بضعة أيام فقط. وقد تجلت هذه السمعة المرتبطة بالتقلبات الحادة بوضوح تام في الأسابيع الأخيرة، إذ هبطت الفضة بنحو 30% منذ ذروتها المسجلة في مايو فوق 89 دولارًا للأونصة، متراجعةً نحو منطقة 64 دولارًا، وباتت على مسافة غير مريحة من أدنى مستوياتها خلال عام 2026 قرب المستوى المحوري 60 دولارًا.
هذا الانخفاض الحاد جعل المستثمرين يتساءلون سؤالًا بسيطًا: هل مرت الفضة بالفعل بأسوأ مراحل التصحيح، أم أن المجال لا يزال مفتوحًا أمام موجة هبوط جديدة؟
الإجابة ليست قاطعة، لكن هناك مجموعة من المؤشرات الرئيسية التي قد تساعد في استشراف الوجهة التالية للأسعار.
الدولار الأمريكي لا يزال عقبة رئيسية
كانت عودة الدولار الأمريكي أحد أكبر المحركات وراء تراجع الفضة.
مع بقاء عوائد سندات الخزانة مرتفعة وتلاشي التوقعات بشأن تيسير البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed بشكل قوي، وجد المستثمرون أسبابًا متجددة لتفضيل الدولار الأمريكي. وقد خلق هذا المزيج بيئة صعبة للمعادن الثمينة، لا سيما الفضة التي تميل إلى أن تكون أكثر تقلبًا من الذهب خلال فترات تغير توقعات أسعار الفائدة.
طالما ظل الدولار مدعومًا، فقد تجد الفضة صعوبة في إطلاق موجة تعافٍ مقنعة.
الفضة تواجه تحديات لا يواجهها الذهب
على عكس الذهب، لا تعتمد الفضة فقط على الطلب الاستثماري.
يُستهلك جزء كبير من الفضة في التطبيقات الصناعية، مثل الألواح الشمسية والإلكترونيات والتصنيع المتقدم. لذا، تتأثر الفضة بأكثر من مجرد أسعار الفائدة ومعنويات المستثمرين، بل أيضًا بصحة الاقتصاد العالمي.
لقد أثرت المخاوف المتعلقة بتوقعات الصين، والنشاط الصناعي، والطلب الصناعي على المعنويات في الأشهر الأخيرة، مما خلق مصدر ضغط إضافي على المعدن.
هل جرى بالفعل التخلص من التفاؤل المفرط؟
سؤال مهم آخر هو ما إذا كان الانخفاض الأخير قد أزال بالفعل موجة التفاؤل المفرط الذي تراكم خلال الارتفاع.
تشتهر الفضة تاريخيًا بالتصحيحات العنيفة التي تخرج المتداولين المضاربين من السوق قبل استئناف الاتجاه الرئيسي. ومن المرجح أن الانخفاض الذي قارب 30% من قمم مايو قد أجبر العديد من المستثمرين المعتمدين على الرافعة المالية على الخروج من السوق، كما قلّص بشكل ملحوظ حجم المراكز الصعودية.
هذا لا يضمن أن الارتداد وشيك. مع ذلك، فإنه يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من المبالغة والمضاربات التي صاحبت موجة الصعود قد تم التخلص منه بالفعل.
وفي المرحلة الحالية، تكتسب بيانات التموضع الاستثماري، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، ومعنويات المستثمرين أهمية خاصة. فإذا استمرت الضغوط البيعية في التراجع رغم بقاء الأسعار عند مستويات منخفضة، فقد يكون ذلك مؤشرًا على أن زخم التصحيح بدأ يفقد قوته.
كل الأنظار على قاع 2026
تحولت منطقة 60.00 دولار إلى ساحة المعركة الرئيسية بين الثيران والدببة.
من شأن كسر واضح دون هذا المستوى أن يؤدي بالتأكيد إلى زيادة المعنويات السلبية وقد يحفز جولة جديدة من البيع. لكن إذا تمكنت الفضة من الصمود وعاد المشترون، قد يبدأ المستثمرون في رؤية الخسارة الحالية كتصحيح دراماتيكي في اتجاه صعودي طويل الأجل، بدلاً من بداية هبوط مطول.
في الوقت الحالي، لا يزال الدببة مسيطرين.
هل اقترب التصحيح من نهايته؟
تحملت الفضة بالفعل أحد أشد الانخفاضات في السنوات الأخيرة، وتشير التاريخ إلى أن الأسواق نادرًا ما تتحرك في خط مستقيم إلى الأبد. ومع ذلك، لا تزال هناك علامات قليلة على أن المستثمرين يتدافعون للعودة إلى المعدن.
المرحلة القادمة ستعتمد على ما إذا بدأ الدولار الأمريكي في فقدان زخمه، واستقرت عوائد سندات الخزانة، وأظهر الطلب الصناعي علامات على الصمود.
الخبر الجيد لثيران الفضة هو أن الكثير من التفاؤل الذي غذى الارتفاع المثير إلى مستويات تاريخية تجاوزت 120.00 دولار في أواخر يناير/كانون الثاني قد تم التخلص منه بالفعل. الخبر السيئ هو أن الأسواق التي تقترب من القيعان الكبرى غالبًا ما تصبح أكثر تقلبًا قبل أن يظهر قاع دائم أخيرًا.
في الوقت الحالي، لا تزال الفضة تحت الضغط، ولكن مع اقتراب الأسعار من منطقة دعم رئيسية والمعنويات أقل حماسة بكثير مما كانت عليه قبل بضعة أشهر فقط، يراقب المستثمرون بشكل متزايد علامات على أن البيع قد يبدأ أخيرًا في التباطؤ.